市場流行的邊緣理論認為，摩根大通(JPM)和其他大銀行控制了黃金價格。在經歷了上周黃金價格的巨大波動后，摩根大通也在尋找黃金下跌的原因，我們現在來看看摩根大通的解釋和ZoroHedge對此的吐槽或許會非常有趣。

JPM：

上周一黃金一天內下跌9%，這是黃金市場歷史上最大的單天內下跌記錄，誰在拋售黃金呢？我們有三個黃金市場的高頻流量指標：美國商品期貨交易委員會(CFTC)的期貨倉位，黃金ETF，以及美國的金幣銷售。雖然美國銷售的金幣只是市場黃金需求的一小部分，但是高頻流量指標很難捕捉實物黃金需求。

黃金ETF持有實物黃金的頂峰是在2012年12月，自此之后一直保持著相當穩定的拋售。相反，黃金價格的頂峰出現在2012年10月，自此之后穩步下跌。

另外，黃金ETF持有的實物黃金在上周后半段繼續出現拋售，即使黃金價格反彈了4%。回頭看，不管是高頻或低頻，似乎ETF的拋售和黃金價格沒有很強的聯系。雖然周一那天出現了18億美元的拋售，但ETF并不是黃金價格波動的主因。

ZH：

從上圖中的數據可以看出，摩根大通的分析是錯誤的，ETF和黃金價格波動關系非常大。

JPM：

美國鷹牌金幣的銷售可能是黃金投資需求的一個具體指標，這種金幣銷售在過去兩周內出現了暴漲。

截止目前為止這種金幣4月份的總銷量達到15.3萬盎司，是2010年中以來最高的單月銷量，而4月份還剩下兩周時間。

ZH：

和股票不同，黃金價格下跌將刺激更大的黃金需求。

JPM：

現在只剩下CFTC管理的期貨倉位了。不幸的是，我們只有截至4月9日的數據，不包括黃金拋售的那段時間。盡管如此，歷史數據顯示這兩者具有很強的相關性。因此，看起來CFTC的倉位應該驟減，但是我們必須到下周才能確定。

ZH：

上圖最新的數據顯示，上周CFTC的凈多倉并沒有減少，反而在增加。

JPM：

總之，在以上三個我們獲得的高頻指標中，看起來期貨投資者是拋售潮中最大的拋售者。當然，這些并沒有告訴我們任何因果聯系，尤其是在我們缺失了很大一塊實物黃金市場數據的情況下。有未經證實的報道說，在市場拋售后，中國出現了非常強烈的對實物黃金的需求，因此這可能讓黃金價格穩定在現在的水平上。

ZH：

嗯。。。。這看起來也不太有說服力。