周一(12月22日)歐盤時段，白銀期貨價格大幅上漲，滬銀主力最新價格報16070元/千克，漲幅5.61%，今日滬銀開盤于15390千克，最高上探16280元/千克，最低觸及15314元/千克。

白銀：從“擠倉”到“洪水”，上行空間受限

在白銀方面，TD Securities給出的判斷明顯偏謹慎。

該機構指出，2025年初，白銀市場一度處于“擠倉”(silver squeeze)狀態，但隨著實物市場供應危機演變為流動性回補(silver flood)，局面已發生根本變化。

目前，倫敦金銀市場協會(LBMA)金庫中可自由流通的白銀庫存已超過2.12億盎司，創歷史最大單次回補規模，幾乎覆蓋全球近兩年的供給缺口。這意味著白銀價格已不再需要通過上漲來“刺激庫存回流”。

因此，TD Securities預計，白銀在2026年初將面臨下行壓力，并認為其難以回到當前高位，全年價格中樞或位于40多美元/盎司。

鉑族金屬：2026年的“黑馬”?

與白銀不同，TD Securities對鉑金和鈀金的前景極為樂觀，并將其列為2026年首選大宗商品，目標價較市場共識高出約20%。

分析師指出，宏觀環境依然有利，包括去城市化趨勢、庫存累積需求以及持續偏緊的遠期結構，均有望推高鉑族金屬價格，并帶來更高的租賃利率。

Heraeus：短期調整不可避免，但長期結構仍偏緊

貴金屬精煉商Heraeus在其《2026年貴金屬展望》中提醒，經歷快速上漲后，貴金屬價格在2026年初可能出現階段性回調。

該機構認為，2025年的漲勢“來得過快、過猛”，動能減弱后，市場或進入數月整理期。但從中長期看，黃金仍具備最穩固的價格基礎，主要得益于央行持續買盤以及潛在的實際利率下行。

Heraeus預計，2026年黃金價格區間為3750至5000美元/盎司，在強勁上漲后先行整理，再擇機延續升勢。

白銀需求承壓，價格或高位震蕩

Heraeus指出，高銀價已對多個需求領域構成壓力。2026年，光伏用銀需求或因技術節銀與裝機增速放緩而下降;同時，高價也持續抑制珠寶和銀器消費。

該機構預計，白銀在2026年的交易區間為43至62美元/盎司，并強調白銀屬于“高貝塔”資產，波動性顯著高于黃金，走勢仍將在很大程度上跟隨黃金方向。

鉑金：調整之后仍有上行空間

在鉑金方面，Heraeus認為，2025年上半年供需偏緊推動價格升至2013年以來高位，但在快速上漲后，短期內可能進入整理階段。

展望2026年，盡管供給回升、需求略有放緩，市場缺口將收窄，但租賃利率仍處高位，整體仍維持赤字狀態。待整理完成后，鉑金價格仍具備進一步上漲空間。

Heraeus預計，2026年鉑金價格區間為1300至1800美元/盎司。

當前白銀期貨價格上漲，目前交投報16070元/千克，漲幅5.61%，最高上探16280元/千克，最低觸及15314元/千克。今日上方阻力位為16250-16285，下方支撐位為15280-15310。