周一(01月26日)歐盤時段，現(xiàn)貨黃金價格延續(xù)上漲，最新金價報5093.03美元/盎司，漲幅1.08%，現(xiàn)貨黃金開盤報5038.87美元/盎司，最高上探5110.32美元/盎司，最低觸及5238.87美元/盎司。

上周五外匯市場波動顯著，日元盤中兩度急升，引發(fā)市場對日本當(dāng)局可能進(jìn)行匯率干預(yù)的猜測，美元指數(shù)則延續(xù)跌勢，創(chuàng)下數(shù)月來最大單周跌幅。

與此同時，美元遭遇廣泛拋售。美元指數(shù)收報97.571，上周累計下跌超過1%，創(chuàng)下去年6月以來的最大周線跌幅。地緣政治局勢，特別是圍繞格陵蘭島的緊張關(guān)系，是打壓美元和市場風(fēng)險情緒的主要因素。

除避險情緒外，美國貨幣政策寬松預(yù)期、全球央行持續(xù)購金以及黃金ETF資金流入創(chuàng)紀(jì)錄等因素共同也構(gòu)成了金價的支撐基礎(chǔ)。2025年全年金價累計漲幅已超過64%，反映市場對黃金的配置需求持續(xù)增強(qiáng)。其他貴金屬也跟隨金價漲勢。現(xiàn)貨白銀周一開盤一度跳漲逾3%，刷新歷史高點(diǎn)至106.48美元/盎司;現(xiàn)貨鉑金一度跳漲1%，刷新歷史高點(diǎn)至2797.73美元/盎司;現(xiàn)貨鈀金一度跳漲1.5%，刷新歷史高點(diǎn)至2031.96美元/盎司。

多重核心動力支撐金價創(chuàng)歷史新高

一、央行購金熱潮構(gòu)筑長期支撐

全球央行的戰(zhàn)略性購金行為的持續(xù)，成為金價上漲的核心壓艙石。中國人民銀行已連續(xù)14個月增持黃金，截至2025年12月末黃金儲備達(dá)7415萬盎司，當(dāng)月新增3萬盎司，彰顯對黃金儲備價值的堅定認(rèn)可。波蘭等新興市場央行亦同步跟進(jìn)增持，高盛預(yù)測2026年各國央行月均購金規(guī)模將達(dá)60-70噸，對金價漲幅的貢獻(xiàn)度可至14個百分點(diǎn)左右，央行與私人部門投資者對有限黃金資源的爭奪進(jìn)一步推升估值。這種持續(xù)性購金行為，本質(zhì)上是全球“去美元化”趨勢下，各國優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)、對沖信用貨幣風(fēng)險的必然選擇。

二、美聯(lián)儲政策預(yù)期與美元信用弱化形成助推

美聯(lián)儲降息周期的預(yù)期與美元信用體系的動搖，為金價上漲提供了關(guān)鍵動力。當(dāng)前市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期依然強(qiáng)勁，高盛預(yù)測，受美國就業(yè)市場惡化、失業(yè)率上升等因素影響，2026年美聯(lián)儲降息幅度可能超市場普遍預(yù)期。對于無息資產(chǎn)黃金而言，降息意味著持有美元資產(chǎn)的吸引力下降，持有黃金的機(jī)會成本大幅降低，進(jìn)而提升其對全球投資者的配置價值。同時，美聯(lián)儲獨(dú)立性遭遇挑戰(zhàn)，主席鮑威爾面臨刑事調(diào)查，疊加丹麥養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)拋售美債，美元資產(chǎn)吸引力持續(xù)削弱，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金作為“終極價值儲存手段”的地位。

三、地緣政治擾動強(qiáng)化避險屬性

全球地緣政治的持續(xù)不確定性，成為金價短線突破的重要催化劑。盡管美歐圍繞格陵蘭島的爭端有所降溫，但特朗普威脅對拋售美資產(chǎn)的歐洲實(shí)施“重大報復(fù)行動”，疊加伊朗局勢潛在變數(shù)，短期地緣風(fēng)險仍存反復(fù)可能。此前1月20日，美歐爭端與日本國債拋售引發(fā)美國金融市場股債匯“三殺”，VIX恐慌指數(shù)飆升至20.09，推動黃金突破4700美元?dú)v史新高，印證了地緣沖突下黃金的避險資金“蓄水池”作用。此外，特朗普政府對國際秩序的擾動加劇全球不確定性，市場謹(jǐn)慎情緒持續(xù)攀升，為金價提供了持續(xù)買盤支撐。

四、投資需求爆發(fā)形成市場共振

從市場需求端看，公私部門投資需求的同步爆發(fā)形成強(qiáng)烈共振。全球最大黃金ETF——SPDR持倉量在1月16日升至兩年多新高1085.67噸，同比增長24.9%，反映機(jī)構(gòu)配置需求旺盛。國內(nèi)市場同樣火熱，黃金結(jié)構(gòu)性存款走熱，國有大行、股份行密集推出相關(guān)產(chǎn)品，部分產(chǎn)品上架即售罄，上市公司認(rèn)購金額已達(dá)17.28億元，彰顯市場對黃金相關(guān)資產(chǎn)的追捧。實(shí)物市場方面，建設(shè)銀行、工商銀行等投資金條價格漲幅超3%，雖浦發(fā)銀行出現(xiàn)小幅回調(diào)，但整體實(shí)物買盤韌性充足。

機(jī)構(gòu)看漲情緒濃厚，短期警惕波動風(fēng)險

面對金價的歷史性突破，機(jī)構(gòu)普遍看好中長期上漲趨勢，同時提示短期技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險。高盛在最新報告中將2026年底黃金目標(biāo)價從4900美元/盎司上調(diào)至5400美元，理由是公私部門需求增長與美聯(lián)儲降息推動ETF持倉增加。杰富瑞集團(tuán)更給出6600美元/盎司的樂觀預(yù)期，華西證券則預(yù)測全年金價漲幅介于10%-35%區(qū)間，中銀國際將長期目標(biāo)定為5500美元/盎司，機(jī)構(gòu)共識凸顯上漲邏輯的堅實(shí)性。

不過，短期市場仍需防范多重風(fēng)險。一方面，金價在快速突破5000美元后，投機(jī)資金獲利了結(jié)意愿可能上升，技術(shù)性回調(diào)壓力顯現(xiàn);另一方面，交易所調(diào)控政策或影響漲勢節(jié)奏，上期所此前已上調(diào)黃金期貨交易保證金比例與漲跌停板幅度，雖不會改變趨勢，但可能放緩上漲速度。此外，美元指數(shù)短期波動、美債收益率變化及地緣風(fēng)險的邊際緩和，都可能引發(fā)金價階段性調(diào)整，投資者需密切關(guān)注上述關(guān)鍵變量。

結(jié)語：黃金牛市未完待續(xù)

獨(dú)立分析師羅斯·諾曼預(yù)測，今年黃金價格可能進(jìn)一步攀升至每盎司6400美元高位，年均價或達(dá)5375美元。在當(dāng)前多因素共振的背景下，黃金作為避險資產(chǎn)與貨幣屬性載體的吸引力或?qū)⒗^續(xù)凸顯。

美國銀行分析師Michael Hartnett在給客戶的報告中寫道，“歷史并非未來的指南，但過去4個牛市中黃金的平均漲幅約為43個月內(nèi)300%，這意味著黃金將在春季達(dá)到6000美元”

然而，在連續(xù)暴漲后，技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險不容忽視。激進(jìn)多頭可繼續(xù)持有或逢低加倉，激進(jìn)者可適當(dāng)配置白銀放大收益;穩(wěn)健投資者建議分批建倉，關(guān)注美元指數(shù)96關(guān)口得失及地緣事件最新進(jìn)展。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價格上漲，目前暫報5093.03美元/盎司，漲幅1.08%，最高上探5110.32美元/盎司，最低觸及5238.87美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4998美元或4975美元附近支撐;上方關(guān)注5060美元或5110美元附近阻力。