周一(02月09日)歐盤(pán)時(shí)段，現(xiàn)貨白銀價(jià)格震蕩上漲，目前交投報(bào)81.94美元/盎司，漲幅2.66%，今日銀價(jià)開(kāi)盤(pán)報(bào)79.79美元/盎司，最高上探82.13美元/盎司，最低觸及78.92美元/盎司。

在上周暴跌之后，黃金和白銀正艱難尋找新的“穩(wěn)定錨”。盡管短期下行風(fēng)險(xiǎn)仍高、價(jià)格仍未重回關(guān)鍵阻力位，但多家機(jī)構(gòu)指出，支撐貴金屬長(zhǎng)期上行的基本面邏輯并未改變。與此同時(shí)，金銀波動(dòng)仍處極端區(qū)間：黃金錄得近年罕見(jiàn)的超大周波幅，白銀單日盤(pán)中振幅一度接近28%，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在就業(yè)與通脹等重磅數(shù)據(jù)落地前，波動(dòng)或?qū)⒗^續(xù)維持高位。

歷史級(jí)別的波動(dòng)：黃金與白銀的“狂暴時(shí)刻”

上周貴金屬遭遇猛烈拋售后，黃金與白銀本周試圖企穩(wěn)，但價(jià)格依舊在劇烈波動(dòng)中運(yùn)行，并且仍位于關(guān)鍵阻力位下方。多位分析師認(rèn)為，短線風(fēng)險(xiǎn)偏下行，但長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素仍在，市場(chǎng)更像進(jìn)入“再定位/再定價(jià)”階段，而非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

黃金方面，極端波動(dòng)仍未退潮。金價(jià)剛剛錄得歷史第二大的周度交易區(qū)間(僅次于上周的“史詩(shī)級(jí)”下跌)，并出現(xiàn)多年少見(jiàn)的無(wú)序日內(nèi)走勢(shì)。周一的跟進(jìn)拋售中，黃金一度從日內(nèi)高點(diǎn)到低點(diǎn)出現(xiàn)約10.84%的盤(pán)中下挫，最低逼近4400美元附近。

在這輪震蕩中，黃金始終未能穩(wěn)站5000美元關(guān)口上方。　　白銀波動(dòng)更為夸張。周四白銀錄得約27.8%的盤(pán)中振幅，遠(yuǎn)高于過(guò)去六年里“正常交易日”通常略高于2%的波動(dòng)幅度。現(xiàn)貨銀同樣未能守住90美元上方，盡管周五早盤(pán)一度承壓，但美市尾盤(pán)回升至77.919美元，日內(nèi)漲9.81%。不過(guò)，白銀本周仍累計(jì)下跌8.29%。

分析師觀點(diǎn)：洗盤(pán)還是反轉(zhuǎn)?

德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)大宗商品分析師Barbara Lambrecht表示，貴金屬市場(chǎng)參與者仍在尋找“方向指引”，預(yù)計(jì)波動(dòng)短期仍將維持高位，但從中期看，貴金屬價(jià)格仍具備支撐基礎(chǔ)。

Pepperstone高級(jí)市場(chǎng)分析師Michael Brown指出，白銀一個(gè)月期隱含波動(dòng)率目前甚至高于比特幣。盡管價(jià)格仍在寬幅區(qū)間內(nèi)整理，但他預(yù)計(jì)回調(diào)會(huì)吸引買(mǎi)盤(pán)介入。他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)貨銀守住50日均線之上，顯示短期動(dòng)能仍略偏多方，但市場(chǎng)需要一段橫盤(pán)整理來(lái)證明此前席卷貴金屬的投機(jī)狂潮已經(jīng)明顯降溫。

XS.com高級(jí)市場(chǎng)分析師Rania Gule認(rèn)為，金銀的劇烈波動(dòng)反映出投資者對(duì)通脹與衰退、貨幣政策預(yù)期變化以及地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的深層不確定性。她表示，黃金短期可能仍難以回到5000美元上方，但年內(nèi)仍存在沖擊6000美元的路徑。她強(qiáng)調(diào)，未來(lái)上漲更可能呈現(xiàn)“更謹(jǐn)慎、更基本面驅(qū)動(dòng)”的節(jié)奏：漲勢(shì)不再那么沖動(dòng)，期間將伴隨更頻繁的回撤與修正;當(dāng)前更像是倉(cāng)位再配置，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

Solomon Global市場(chǎng)分析師Nick Cawley則將當(dāng)前波動(dòng)視為“短期噪音”。他預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)周黃金可能再次突破5000美元，并在二季度重測(cè)多年高位區(qū)域(約5600美元附近)。他認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)行情后的“洗盤(pán)”并非壞事，技術(shù)面仍偏正向;同時(shí)，如果未來(lái)數(shù)月降息預(yù)期兌現(xiàn)，美元走強(qiáng)勢(shì)頭可能放緩甚至轉(zhuǎn)弱，從而為金價(jià)提供順風(fēng)。

FP Markets首席市場(chǎng)分析師Aaron Hill預(yù)計(jì)，隨著波動(dòng)逐步收斂，黃金可能在4700—5000美元區(qū)間內(nèi)震蕩。他提醒稱(chēng)，短期下行風(fēng)險(xiǎn)略高，原因在于此前上漲已計(jì)入大量利好;若黃金要重新走出明確的上升趨勢(shì)，需要新的催化劑，比如更弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、更明確的降息信號(hào)，或新的地緣緊張。

Zaye Capital Markets首席投資官Naeem Aslam則更為謹(jǐn)慎，認(rèn)為黃金不排除下探至3800美元附近尋找新的底部。但即便如此，他仍認(rèn)為當(dāng)下價(jià)格相對(duì)歷史高點(diǎn)已明顯回落，具備“分批布局”的吸引力。

下周關(guān)鍵看點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)與日本大選

展望下周，分析師普遍預(yù)計(jì)波動(dòng)仍將高企。市場(chǎng)將消化推遲公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與CPI通脹數(shù)據(jù)——這兩項(xiàng)也是美聯(lián)儲(chǔ)維持“中性政策立場(chǎng)”時(shí)最關(guān)注的指標(biāo)。由于通脹仍具韌性、勞動(dòng)力市場(chǎng)此前相對(duì)健康，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度謹(jǐn)慎。當(dāng)前市場(chǎng)普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月重啟降息;若數(shù)據(jù)令降息預(yù)期被推遲，可能對(duì)黃金構(gòu)成壓力。

美國(guó)之外，日本即將舉行的選舉也將成為焦點(diǎn)。若選舉結(jié)果釋放更偏寬松的財(cái)政取向(如減稅與增加支出)，可能在高債務(wù)背景下推升日本國(guó)債壓力、打壓日元，并令日本央行貨幣政策正常化的路徑更為復(fù)雜。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從更長(zhǎng)周期看，若全球投資者對(duì)貨幣貶值與主權(quán)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂升溫，黃金仍可能獲得新的跨市場(chǎng)需求與資金配置。

下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)與事件：

周日：日本選舉

周二：美國(guó)零售銷(xiāo)售

周三：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

周四：美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、美國(guó)成屋銷(xiāo)售

周五：美國(guó)CPI

當(dāng)前白銀價(jià)格上漲，目前交投報(bào)81.94美元/盎司，漲幅2.66%，最高上探82.13美元/盎司，最低觸及78.92美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注77.700美元或74.70美元支撐;上方關(guān)注83.10美元或86.10美元阻力。