周二(03月31日)歐盤時段，現(xiàn)貨白銀價格上漲，目前交投報71.79美元/盎司，漲幅2.69%，今日銀價開盤報69.1美元/盎司，最高上探73.44美元/盎司，最低觸及68.98美元/盎司。

黃金市場上周出現(xiàn)明顯的技術(shù)面與基本面轉(zhuǎn)折信號。盡管國際油價持續(xù)上漲，但金價成功守住200日移動均線這一關(guān)鍵支撐位，并結(jié)束了此前連續(xù)三周的下跌走勢。　　進(jìn)入本周后，黃金在周一延續(xù)買盤動能，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對其后市的看多預(yù)期。德國商業(yè)銀行(Commerzbank)最新表示，黃金在3月表現(xiàn)疲弱的狀況難以持續(xù)，盡管過去兩個月金價經(jīng)歷了明顯回調(diào)，但該行對貴金屬后市依然維持樂觀判斷。

德國商業(yè)銀行上周五上調(diào)了貴金屬價格預(yù)測。該行目前預(yù)計，黃金價格將在今年年底升至5000美元/盎司，高于去年12月給出的4900美元/盎司預(yù)測值;同時，該行還預(yù)計黃金漲勢將延續(xù)至2027年，并在明年年底升至5200美元/盎司。#洞見2026#

從市場表現(xiàn)來看，黃金上周最重要的信號之一，是其在關(guān)鍵技術(shù)支撐位企穩(wěn)。200日移動均線通常被視為中長期趨勢的重要分水嶺，而金價在該位置守穩(wěn)，意味著前期連續(xù)回調(diào)并未演變?yōu)楦顚哟蔚内厔菪云莆弧?/p>

本周初金價繼續(xù)獲得跟進(jìn)買盤，也讓市場對黃金短線前景轉(zhuǎn)趨樂觀。分析認(rèn)為，在經(jīng)歷此前近兩個月的調(diào)整后，黃金技術(shù)面已開始釋放出修復(fù)信號，而一旦市場情緒改善，資金有望重新回流貴金屬板塊。

伊朗戰(zhàn)爭推高油價 但也擾亂了黃金定價邏輯

德國商業(yè)銀行外匯與大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen在報告中表示，黃金之所以近期表現(xiàn)承壓，部分原因在于伊朗戰(zhàn)爭對全球能源市場造成了顯著供應(yīng)鏈沖擊，并推動油價明顯上漲。

更高的能源價格抬升了市場通脹預(yù)期，也令投資者傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲將不得不維持當(dāng)前偏中性的貨幣政策立場。受此影響，市場此前重新評估了降息節(jié)奏，而較高利率環(huán)境則提高了持有黃金這類無息資產(chǎn)的機(jī)會成本，從而壓制金價表現(xiàn)。

不過，Nguyen預(yù)計，伊朗戰(zhàn)爭將在夏季前結(jié)束，而屆時市場將不得不大幅重新計入降息預(yù)期。她表示，德國商業(yè)銀行預(yù)計美聯(lián)儲將在今年年底恢復(fù)降息周期，并在明年年中前累計降息75個基點(diǎn)。

在她看來，盡管未來一年美國通脹可能仍會高于目標(biāo)水平，但從更長期角度看，美國實(shí)際利率大概率將逐步回落，這意味著持有黃金的機(jī)會成本將下降，從而為金價重新走高創(chuàng)造條件。

避險屬性并未失效 只是當(dāng)前危機(jī)類型不同

盡管近期債券收益率上升、美元重獲支撐，對黃金形成不利影響，但Nguyen強(qiáng)調(diào)，黃金作為避險資產(chǎn)的地位并沒有被削弱。

她指出，當(dāng)前黃金未能充分吸引避險買盤，并不意味著其避險功能失效，而更多是由于這場危機(jī)的性質(zhì)與過往不同。她表示，在那些以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險為核心的危機(jī)中，例如全球金融危機(jī)或新冠疫情時期，市場通常預(yù)期央行會采取寬松政策，包括降息，因此黃金往往會強(qiáng)勁上漲。

但在當(dāng)前這場危機(jī)中，市場更關(guān)注的是通脹沖擊，因此一度押注利率可能維持高位甚至上調(diào)，這也解釋了為何黃金和瑞郎等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)近期表現(xiàn)都不算強(qiáng)勢。

換句話說，壓制黃金的并不是避險屬性消失，而是市場短期內(nèi)對“高通脹—高利率”邏輯的集中定價。一旦這種預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，黃金有望重新獲得支撐。

白銀后市也被看好

除黃金外，德國商業(yè)銀行對白銀前景同樣持樂觀態(tài)度。盡管白銀近期走勢也受到黃金疲弱表現(xiàn)的拖累，但該行認(rèn)為，白銀的基本面依舊支持價格進(jìn)一步上漲。

Nguyen表示，白銀市場供需偏緊等基本面因素，繼續(xù)指向更高價格水平。德國商業(yè)銀行預(yù)計，白銀價格將在今年年底升至90美元/盎司，并在2027年底進(jìn)一步升至95美元/盎司。

當(dāng)前白銀價格上漲，目前交投報71.79美元/盎司，漲幅2.69%，最高上探73.44美元/盎司，最低觸及68.98美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注67.70美元或66.30美元支撐；上方關(guān)注71.70美元或73.10美元阻力。