商煒：9.26期貨金屬版塊市場分析及行情解讀

9月以來，隨著鋼材社會庫存的穩定下降，下游整體需求較為穩定，疊加環保限產有所放松的影響，黑色系整體處于振蕩下跌行情。從鐵礦石基本面來看，一方面，國家對環保越來越重視，受河北唐山等地區環保限產影響，鋼廠對鐵礦石的需求有限;另外一方面，鐵礦石港口庫存止跌上漲，四季度國外礦山發貨量存在增加預期，整體上鐵礦石供應偏松，基本面較弱。但是鋼廠對高品位鐵礦石的偏愛促使高品礦價格上漲，疊加海運費上漲，進口成本增加，鐵礦石底部存在支撐。

【銅】

夜盤銅價高開橫盤整理后回落，在美聯儲議息會議前多頭減倉。明日凌晨美聯儲將公布議息會議結果，市場普遍預期加息25個基點，疊加假期提高保證金比例，多頭離場意愿提高。國內反向的期限結構輕微平復，現貨緊張仍支持銅價。有報道稱四季度精礦加工費為88美元，符合市場預期。LME銅庫存持續小幅下降至21.3萬噸，現貨轉為平水，表明出現輕微擠倉。在前期技術壓力位附近可能會技術整理，日內可能小幅回落，中線仍可能延續走高。

【鋅】

夜盤鋅價小幅回落，小幅增倉。近期調研顯示，礦供應出現小幅改善，主要因冶煉企業產量下降。市場仍處于短期現貨緊張與預期供求將轉為過剩的對峙之中，也導致期限結構陡峭嚴重。短期鋅價更可能跟隨銅價走勢，在前期技術壓力位附近技術整理的可能性較大。

【鋁】

昨日夜盤鋁價小幅回升。基本面上，國內目前的鋁下游消費有所降溫;境外方面現貨疲軟，全球庫存繼續下降。宏觀上，中美首批互征關稅已經實施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起對中國2000億商品征收10%的關稅，并將于明年1月1日起提升稅率至25%。產業方面，有媒體報道海德魯已與巴西政府達成復產協議，境外氧化鋁供應或將在未來得到改善。國內方面，山東省近期發布了自備電廠交叉補貼方案，每度電0.1016元，這將造成國內產能的成本更加集中，短期影響有限，長期看受工商電價下降影響整體價格重心變化不大。商煒認為從基本面角度看鋁價格尚可，但宏觀偏弱的情況下切勿盲目操作。

【鎳】

昨日夜盤滬鎳價格小幅回升。現階段庫存方面整體下降的趨勢仍在繼續。在不銹鋼利潤尚可的情況下，精煉鎳在目前價格仍有替代鎳鐵的作用。近期冬季限產的初步計劃出臺，從去年的經驗看對北方鎳鐵生產影響相對有限，未來需警惕鎳鐵復產以及貿易戰等因素導致宏觀持續走弱帶來的下游消費回落風險。

【螺紋鋼】

反彈后向下調整。現貨方面，全國螺紋現貨走弱，上海螺紋鋼現貨平4650，天津螺紋鋼平4390。唐山鋼坯收盤后補跌40到3930，高位資源成交轉弱，商家觀望心態較濃。由于節日期間資源到貨量增多，市場庫存略有上升，對價格支撐力度有所減弱。臨近國慶長假，但市場備貨需求尚未正式啟動，目前成交表現清淡，市場交投氣氛不足，僅低位資源略有成交。螺紋期貨在連續反彈后受壓明顯，基本面無明顯利好下，短期價格向下調整可能性加大，盤面或在充分調整后才能走強。

文/商煒