上周外匯市場美元指數維穩與不情愿上升難以抑制，但實際向下態勢清晰，無奈之舉的未來需求是關注重點。全周美元指數從96.34點上升到96.92點，小幅升值0.6%;區間最高在周末達到97.01點，最低為周三的95.68點，振幅1.3%。其中美元有利因素支持性強化是關鍵，因此歐元兌美元匯率在1.13-1.15美元之間徘徊不定，最終收盤在1.14美元。英鎊兌美元匯率則在1.30美元基本穩定，周末兩天下跌到1.29美元。瑞郎兌美元匯率基本穩定1.00瑞郎不變，0.99瑞郎變化較小。日元兌美元匯率在113日元穩定，其中周四跌至114日元。加元兌美元匯率穩定在1.31加元，周末跌至1.32加元。澳元兌美元匯率穩定在0.72美元，但區間政黨在0.71-0.73美元中偏向上。新西蘭元兌美元匯率在0.66美元之后上升到0.67美元，并有0.68美元的受推因素刺激，即我國進口博覽會的收益是關鍵。我國人民幣對美元匯率在6.91-6.95元之間貶值趨勢繼續。

上周外匯市場復雜因素不斷放大，尤其是凸顯美國積極利好氛圍集中，美聯儲的政策意愿繼續強化、美國中期選舉并未產生預料之外之舉，這都助推美元升值，但美元升值依然堅定受制不漲技術節制。

1、美聯儲與美國中期選舉利多美元。一周備受關注的美國中期選舉塵埃落地，共和黨與民主黨平分秋色沒有大的轉變，這實際就是特朗普的成功，美元得到的支撐不言而喻。隨即美聯儲年內第7次例會如約保持利率穩定，但聲明措辭依然維持偏鷹立場，這預示本年度12月的最后一次例會美聯儲加息將繼續推進，目前加息的概率達到80%以上，美聯儲基本對10月份的股市修正不為所動。畢竟目前美國經濟穩定依舊，通脹上升與就業穩定十分支持加息實施。市場預計2019年美聯儲將繼續加息兩次，預計發生在3月和6月。但是美元指數還是有下行的態勢，尤其是在美股反彈出現時，美元貶值較明顯。加之近幾個交易日歐洲事態不樂觀，負面效應較大，歐元難上、英鎊不漲也刺激美元上升，但美元指數依然上限有限，抑制上升的態勢清晰。加之周末美國勞工統計局宣布，美國10月生產者價格指數(PPI)環比增長0.6%，同比增長2.9%。市場預計該數字環比增長0.2%、同比增長2.5%;扣除能源與食品價格不計，10月核心PPI同比增長2.6%。這是美元不貶反漲的重要推力。

2、日元貨幣的角色與美元默契且受益。上周日元貶值較清晰，一方面是一般接近年底日元貶值概率較大，無論美元升值或貶值，日元貶值通常是周期慣性時期;另一方面是日元與美元的默契往往是未來的發揮基礎因素，即當多數貨幣走勢發生與美元反相關時，日元往往與眾不同為正相關走勢;日元作為后手扶持美元的角色是關鍵。近期日元對美元匯率過去10個交易日累計下跌2.24%，其中美聯儲與日本央行貨幣政策分化是核心，即美聯儲處于加息上升通道，日本央行則因國內增長和通脹雙雙低迷，目前央行依然堅持超寬松貨幣政策;同時也有美元對日元的保護與協同意義。特別是面對全球拋售美債的國際環境，一些國家和地區作為去美元化的一種方式，美國國債減持風潮凸顯。就在此時，日本作為美國第二大持有國，日本對美債的態度可謂是最復雜、捉摸不定，其時而減持，時而增持，最為顯著的是日本9月增持220億美元美債。日本財務省發布的數據顯示，日本投資者9月凈買入2.5367萬億日元(223.4億美元)美國債券，這是自2016年7月以來的最大凈購買量。從6月-9月，日本一直在重復減持又增持美債的動作：6月持倉環比減持184億美元，7月環比增持51億美元，8月環比減持56億美元，9月又增持220億美元。數據還顯示，日本投資者9月總計買入約4.7萬億日元(約420億美元)外幣債券，其中還購買了8963億日元德國債券(約78.9億美元)。由于日本央行維持超寬松貨幣政策，日本投資者需要高收益的資產，美債自然而然也就成為投資者的首選;與此同時，日本對美國是有貿易順差的，美元外匯也就增加了，何況美債還能穩定本國匯率，美日貨幣默契帶來購債舉措不足為奇。

3、歐元和英鎊交錯反比并分化較明顯。尤其是上周四歐元下跌0.54% ，主要是交易員對歐洲傳出的負面消息做出反應。其中歐盟執委會周四**，未來兩年意大利經濟增速將慢于該國政府的預期，或導致預算赤字遠遠高于政府的預估。歐盟與意大利政府之間就后者預算赤字問題的僵局、以及圍繞歐洲經濟增長放緩的擔憂拖累歐元走勢。歐元兌美元在過去6個月中已下挫4.2%。相比較英鎊兌美元匯率周五交投于1.3043美元，略微下跌，而英鎊兌美元11月以來已上揚2.3%。英鎊受助于投資者對英國與歐盟接近達成退歐協議的預期升溫，而距離英國正式退歐只剩不到5個月時間。目前脫歐談判日前進入關鍵階段，但似乎仍有不少阻力。英國首相特雷莎•梅日前邀請內閣要員審閱接近完成的脫歐協議草案，爭取盡快達成一致。然而，歐盟方面的官員反應卻十分消極，原本將于本月舉行的脫歐主題峰會或推遲。尤其是美國對伊朗的石油制裁將直接打擊歐元區和歐洲市場凸顯，石油價格恐慌性的調整具有戰術目標和戰略宗旨。

預計本周美元貶值是關鍵，美元亟不可待的描述并不過分，相比較時機與條件或比較適宜貶值發揮空間和力度，包括石油價格和股市反彈合力作用。尤其是上周預料事件的利好之后或將在本周有所逆轉價格的情緒與技術，歐洲事態平和預期將有利于歐元和英鎊反彈，這正是美元貶值的基礎與期待。