貴金屬歷史行情對(duì)比總結(jié)

自從2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，黃金價(jià)格出現(xiàn)了一波較大的牛市，會(huì)使人聯(lián)想到20世紀(jì)70年代“滯漲期”的黃金大牛市，然而今年來(lái)的黃金牛市與上世紀(jì)70年代相比，形成因素略有所不同。

20世紀(jì)70年代前期，美國(guó)政府宣布退出布雷頓森林體系，黃金與美元脫鉤。此后黃金價(jià)格完全脫離了政府定價(jià)模式，由市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定。至1973年，美元急劇貶值，中東石油戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以及石油價(jià)格的暴漲，美國(guó)和其他西方國(guó)家的通貨膨脹率不斷升高，金價(jià)繼續(xù)不斷攀升，金價(jià)的歷史記錄不斷刷新。 1975-1976年間，高通脹率引發(fā)了美國(guó)和其他國(guó)家嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，高失業(yè)率和破產(chǎn)風(fēng)潮是當(dāng)時(shí)最突出的世界經(jīng)濟(jì)景象。為了平抑市場(chǎng)對(duì)黃金的投機(jī)需求，美國(guó)財(cái)政部和國(guó)際貨幣基金組織宣布拍賣(mài)部分黃金儲(chǔ)備，金價(jià)出現(xiàn)了一些回調(diào)。而由于通貨膨脹率一直居高不下，1977年黃金價(jià)格開(kāi)始大幅反彈，超越前期高峰。1979年，由于世界通貨膨脹情況迅速惡化，美國(guó)債務(wù)以驚人的速度增加，黃金價(jià)格不斷刷新，并于1980年蘇聯(lián)入侵阿富汗時(shí)間發(fā)生后，一度被推上了有史以來(lái)的歷史最高價(jià)，852美元/盎司。從布雷頓森林體系開(kāi)始崩潰，不到10年時(shí)間，總體漲幅高達(dá)20倍之多。

2008年全球金融危機(jī)之后，全球市場(chǎng)極度惡化導(dǎo)致流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，黃金與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一起受到拋售，出現(xiàn)一波下跌行情。在金融危機(jī)中，黃金從2008年10月9日至11月12日，下跌了22%，但是，2009年之后隨著各國(guó)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，極端風(fēng)險(xiǎn)逐漸消退，以及美國(guó)財(cái)政赤字再創(chuàng)新高，美元指數(shù)一蹶不振，黃金與美股全線走高。而2010年全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇沒(méi)有因各國(guó)大規(guī)模刺激計(jì)劃而出現(xiàn)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，反而在金融危機(jī)過(guò)去兩年以后出現(xiàn)復(fù)蘇緩慢和停滯現(xiàn)象發(fā)生，并且亞洲國(guó)家遭遇物價(jià)的上漲和熱錢(qián)流入的困境。從年初的希臘債務(wù)危機(jī)到年底朝韓相互炮擊，從美國(guó)政府逼迫人民幣對(duì)美元的升值到各國(guó)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩到美聯(lián)儲(chǔ)二次寬松。這些因素都在影響全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同樣也推動(dòng)黃金在2010年大幅上漲的原因。

2011年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，加上第一輪和第二輪量化寬松貨幣政策并未能令美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，反而是大量的流動(dòng)性充斥貨幣市場(chǎng)，推高全球的通脹壓力，歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步深化等宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性帶來(lái)的避險(xiǎn)需求，另外，印度中國(guó)等新興市場(chǎng)實(shí)物黃金需求的增長(zhǎng)，都是導(dǎo)致2011年金價(jià)依舊維持增長(zhǎng)的重要影響因素。

2012年貴金屬行情展望

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正處于一條相當(dāng)漫長(zhǎng)、崎嶇不平的道路之上，歐美處于去杠桿化過(guò)程中，GDP低速或負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)和進(jìn)口減少，貿(mào)易保護(hù)主義盛行，包括中國(guó)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體可能在突發(fā)危機(jī)時(shí)而啟動(dòng)貨幣寬松政策，全球流動(dòng)性增加，從而導(dǎo)致滯漲。而中國(guó)正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，GDP增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步放緩。總體而言，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。

因美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于去杠桿化的進(jìn)程中，房地產(chǎn)和消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)仍然很小，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有賴于制造業(yè)和出口，而全球經(jīng)濟(jì)低迷，消費(fèi)需求很難有大的提升。盡管近期美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)有所改善，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持貨幣政策保持不變，而沒(méi)有推出QE3。一旦美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷及失業(yè)率惡化，有可能推出新一輪的量化寬松政策推高大宗商品的價(jià)格。隨著歐盟峰會(huì)的閉幕，歐美市場(chǎng)投資者和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐洲峰會(huì)都表示失望，加上歐洲銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，大有向破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)演變的趨勢(shì)，歐洲各銀行因融資成本上升而被動(dòng)收縮，導(dǎo)致資金離場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)前景堪憂。

2012年，新興市場(chǎng)仍然會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)占GDP比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，為消費(fèi)增長(zhǎng)留出了很大的空間。而近期各新興市場(chǎng)國(guó)家的宏觀政策顯示，各央行仍將支持增長(zhǎng)放在首位。盡管中國(guó)的通貨膨脹水平已處于下降趨勢(shì)，但由于歐美可能采取的量化寬松政策，2012年，中國(guó)仍存在較大的通脹壓力。印度盧比大幅貶值，增加大宗商品的進(jìn)口成本，其整體通貨膨脹壓力大幅緩解還需要時(shí)日。亞洲主要國(guó)家的通脹預(yù)期，對(duì)貴金屬價(jià)格有推動(dòng)作用。