周四(03月12日)歐盤時(shí)段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲，最新金價(jià)報(bào)5156.06美元/盎司，漲幅0.43%，現(xiàn)貨黃金開盤報(bào)5133.95美元/盎司，最高上探5174.55美元/盎司，最低觸及5124.94美元/盎司。

隨著霍爾木茲海峽關(guān)閉已進(jìn)入第11天，全球能源供應(yīng)面臨嚴(yán)重中斷，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸從地緣沖突本身轉(zhuǎn)向金融體系的脆弱性。

Forest for the Trees創(chuàng)始人兼總裁盧克·格羅曼(Luke Groman)指出，盡管地緣政治沖擊最初引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期美債收益率走低，但10年期美債收益率反而升至4.2%。他認(rèn)為，當(dāng)前能源危機(jī)正暴露全球金融體系的明顯局限性，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的真正威脅并非軍事對(duì)抗，而是債務(wù)負(fù)擔(dān)與國(guó)際美元依賴。

盧克·格羅曼(Luke Groman)表示，伊朗無需擊敗美國(guó)軍隊(duì)(他對(duì)此表示懷疑)，只需擊敗債券市場(chǎng)即可。他補(bǔ)充說，伊朗不必在軍事上獲勝，只需讓債券市場(chǎng)崩潰。 國(guó)債拋售機(jī)制的核心問題

這一動(dòng)態(tài)源于外國(guó)國(guó)家對(duì)美元的嚴(yán)重依賴，同時(shí)這些國(guó)家又高度依賴進(jìn)口能源。全球投資者持有約27萬億美元的凈美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)。當(dāng)油價(jià)飆升且美元走強(qiáng)時(shí)，外國(guó)實(shí)體陷入兩難境地。

盧克·格羅曼(Luke Groman)解釋說，他們必須獲得能源、食品和大宗商品。因此，他們將出售美元資產(chǎn)，從流動(dòng)性最強(qiáng)的美債開始，以換取購(gòu)買石油的資金。這一過程形成循環(huán)：外國(guó)國(guó)家實(shí)質(zhì)上通過美國(guó)債券市場(chǎng)為其能源赤字融資，推動(dòng)收益率走高。

當(dāng)前財(cái)政現(xiàn)實(shí)進(jìn)一步放大這一脆弱性。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)2026財(cái)年聯(lián)邦預(yù)算赤字將達(dá)1.9萬億美元。美國(guó)財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)持有美債總額創(chuàng)歷史新高，約為9.4萬億美元。

盧克·格羅曼(Luke Groman)指出，1973年美國(guó)債務(wù)占GDP比重為31%，如今已達(dá)122%。這已不可同日而語(yǔ)。這一數(shù)字與聯(lián)邦政府近期數(shù)據(jù)一致，美國(guó)債務(wù)占GDP比率約為122%至124%。

地緣政治格局重塑與供應(yīng)鏈安全

沖突還凸顯供應(yīng)鏈安全的全球地緣政治轉(zhuǎn)變。霍爾木茲海峽作為關(guān)鍵咽喉要道，歷史上每日輸送約2000萬桶石油，占全球海運(yùn)石油貿(mào)易的25%以上。亞洲市場(chǎng)高度依賴這一通道，近90%的通過海峽的原油和凝析油出口流向亞洲。

盡管市場(chǎng)普遍視海峽為實(shí)質(zhì)封鎖，但數(shù)據(jù)顯示特定買家仍在獲取貨運(yùn)。亞洲大國(guó)獨(dú)占通過海峽石油出口的近38%。此外，亞洲大國(guó)已成為伊朗石油出口的最大買家，占90%以上。分析師估計(jì)，目前約5000萬桶伊朗原油停泊在亞洲大國(guó)和馬來西亞附近海域。

盧克·格羅曼(Luke Groman)指出，仍有石油流向亞洲大國(guó)，而其他國(guó)家則無份。這反映出當(dāng)前的戰(zhàn)略分化。他補(bǔ)充說，我們擁有歷史上最強(qiáng)大的軍隊(duì)。那么，為什么世界歷史上最強(qiáng)大的軍隊(duì)在霍爾木茲海峽關(guān)閉第11天仍無法打開通道?

最終結(jié)算資產(chǎn)：黃金地位凸顯

在高杠桿金融體系應(yīng)對(duì)能源中斷、通脹與全球權(quán)力轉(zhuǎn)移之際，實(shí)物資產(chǎn)優(yōu)先于主權(quán)紙幣。主權(quán)債務(wù)水平創(chuàng)歷史新高，黃金日益被視為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)。

盧克·格羅曼(Luke Groman)表示，信任正處于熊市，且熊市越來越嚴(yán)重。黃金本質(zhì)上是一只零收益率、發(fā)行有限、面值無限的債券，且不依賴任何人的義務(wù)。它是最終結(jié)算工具。

對(duì)于普通投資者，他建議參考?xì)v史上的雅各布·富格爾投資組合模式，建議在現(xiàn)金、股票和房地產(chǎn)之外，配置15%至25%的實(shí)物黃金。

然而，他對(duì)黃金的短期展望與中東事態(tài)緊密相關(guān)。

盧克·格羅曼(Luke Groman)總結(jié)說，在我看來，所有道路最終通向黃金。如果關(guān)于霍爾木茲海峽的消息屬實(shí)，我認(rèn)為黃金到年中將超過6000美元。

總體而言，霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉已將能源危機(jī)轉(zhuǎn)化為金融體系壓力測(cè)試。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)正承受外國(guó)拋售以融資能源進(jìn)口的沖擊，導(dǎo)致收益率意外走高。這一過程放大美元霸權(quán)與債務(wù)負(fù)擔(dān)的結(jié)構(gòu)性矛盾，同時(shí)凸顯全球供應(yīng)鏈重塑與地緣分化。

黃金作為“最終結(jié)算資產(chǎn)”的地位進(jìn)一步強(qiáng)化，若海峽危機(jī)長(zhǎng)期化，其價(jià)格突破6000美元并非不可能。

投資者需密切關(guān)注美債收益率走勢(shì)、外國(guó)持有量變化以及沖突外交進(jìn)展，以評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲，目前暫報(bào)5156.06美元/盎司，漲幅0.43%，最高上探5174.55美元/盎司，最低觸及5124.94美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注5125美元或5085美元附近支撐;上方關(guān)注5185美元或5200美元附近阻力。