周一(03月23日)歐盤(pán)時(shí)段，白銀期貨價(jià)格維持下跌，滬銀主力最新價(jià)格報(bào)15385千克，跌幅13.82%，今日滬銀開(kāi)盤(pán)于17877千克，最高上探17895元/千克，最低觸及15100元/千克。

全球金融市場(chǎng)在高波動(dòng)中開(kāi)啟新一周交易。隨著美國(guó)與伊朗沖突進(jìn)入第四周，且局勢(shì)仍無(wú)緩和跡象，亞洲股市普遍下跌，美股股指期貨與國(guó)際油價(jià)盤(pán)中劇烈震蕩，美國(guó)國(guó)債承壓，投資者繼續(xù)消化中東局勢(shì)升級(jí)對(duì)全球增長(zhǎng)、通脹與政策路徑可能造成的連鎖沖擊。

亞太市場(chǎng)方面，MSCI亞太指數(shù)下跌1.2%。其中，日本股市在上周五假期休市后恢復(fù)交易，補(bǔ)跌壓力集中釋放，日經(jīng)225指數(shù)跌勢(shì)擴(kuò)大至4%;截至東京時(shí)間上午時(shí)段，東證指數(shù)跌2.6%。韓國(guó)Kospi指數(shù)跌幅超過(guò)5%，成為區(qū)域內(nèi)表現(xiàn)最弱市場(chǎng)之一。韓國(guó)交易所于KOSPI 200期貨下跌5%后啟動(dòng)KOSPI指數(shù)熔斷機(jī)制，程序化交易暫停5分鐘。澳大利亞股市一度下跌2%，并朝技術(shù)性回調(diào)區(qū)域邁進(jìn)，澳洲S&P/ASX 200指數(shù)最新跌1.6%。香港恒生指數(shù)期貨下跌2.1%，顯示港股開(kāi)盤(pán)同樣承壓。

美國(guó)股指期貨同樣走勢(shì)反復(fù)。標(biāo)普500指數(shù)期貨在亞洲早盤(pán)一度劇烈波動(dòng)，隨后跌幅收窄至0.3%-0.4%附近;歐洲Stoxx 50期貨下跌2%，顯示歐洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前景同樣偏弱。此前上周五，美股已再度承壓，標(biāo)普500指數(shù)單日下跌1.5%，并錄得連續(xù)第四周下跌，創(chuàng)下一年來(lái)最長(zhǎng)周線連跌紀(jì)錄。

值得注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)已不再只是單純交易“風(fēng)險(xiǎn)偏好下降”，而是在同時(shí)定價(jià)“更高通脹”與“更弱增長(zhǎng)”這兩種通常相互沖突的風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，上周美股與美債罕見(jiàn)同步下跌，顯示傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯正在被打亂。

特朗普“48小時(shí)通牒”引爆市場(chǎng)神經(jīng)

中東局勢(shì)仍是市場(chǎng)波動(dòng)的核心來(lái)源。美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周六要求伊朗在48小時(shí)內(nèi)重新開(kāi)放霍爾木茲海峽，否則將對(duì)伊朗發(fā)電廠實(shí)施打擊。這一期限將于紐約時(shí)間周一晚間到期。#伊朗危機(jī)追蹤#

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對(duì)此，伊朗方面強(qiáng)硬回應(yīng)稱(chēng)，若其電力基礎(chǔ)設(shè)施遭到攻擊，伊方將無(wú)限期關(guān)閉霍爾木茲海峽，并對(duì)美國(guó)和以色列在中東地區(qū)的能源基礎(chǔ)設(shè)施展開(kāi)報(bào)復(fù)。伊朗議長(zhǎng)卡利巴夫此前還警告稱(chēng)，整個(gè)地區(qū)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、能源與石油設(shè)施都將成為“合法目標(biāo)”，且將遭到“不可逆轉(zhuǎn)的摧毀”。

霍爾木茲海峽是全球最重要的能源運(yùn)輸通道之一，正常情況下承擔(dān)著全球約五分之一原油和液化天然氣運(yùn)輸。自2月底沖突爆發(fā)以來(lái)，該海峽通行已事實(shí)上接近停滯，供應(yīng)危機(jī)正逐漸外溢至汽油、化肥和食品生產(chǎn)等更廣泛領(lǐng)域。

Pepperstone研究主管Chris Weston表示，盡管當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體承壓，但考慮到市場(chǎng)頭頂懸著“最后通牒”這一巨大風(fēng)險(xiǎn)，周一的市場(chǎng)開(kāi)局某種程度上仍算“相對(duì)克制”。

Miller Tabak首席市場(chǎng)策略師Matt Maley則指出，特朗普是否撤回戰(zhàn)爭(zhēng)行動(dòng)并非由他單方面決定，市場(chǎng)不確定性在過(guò)去三周已經(jīng)持續(xù)上升，而現(xiàn)在又出現(xiàn)了明顯跳升。“即便投資者不主動(dòng)賣(mài)出，他們也不會(huì)愿意買(mǎi)入;而一旦沒(méi)有買(mǎi)盤(pán)，市場(chǎng)就會(huì)形成真空。”他說(shuō)。

原油盤(pán)中劇烈拉鋸 美債延續(xù)跌勢(shì)

大宗商品方面，國(guó)際油價(jià)周一早盤(pán)上演明顯震蕩。原油價(jià)格一度上漲1.9%，隨后迅速轉(zhuǎn)跌近1.8%，顯示市場(chǎng)正在激烈權(quán)衡戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)與短線獲利了結(jié)壓力。WTI原油最新上漲0.4%，報(bào)每桶98.62美元;此前布倫特原油圍繞112美元附近波動(dòng)，顯示能源市場(chǎng)仍處于高度敏感狀態(tài)。　分析人士指出，只要霍爾木茲海峽通行危機(jī)未解除，油價(jià)就很難真正擺脫地緣溢價(jià)，而這也將繼續(xù)向全球通脹預(yù)期施壓。正因如此，市場(chǎng)已開(kāi)始重新評(píng)估主要央行未來(lái)政策路徑，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)是否可能從“按兵不動(dòng)甚至降息”轉(zhuǎn)向更強(qiáng)硬立場(chǎng)。

債券市場(chǎng)方面，美國(guó)國(guó)債延續(xù)跌勢(shì)。10年期美債收益率最新上升2個(gè)基點(diǎn)至4.40%，此前上周五曾大漲13個(gè)基點(diǎn)至4.38%，創(chuàng)下去年7月底以來(lái)最高水平。短債在上周跌勢(shì)中領(lǐng)跌，兩年期美債收益率上升18個(gè)基點(diǎn)至3.90%，反映市場(chǎng)已明顯提高對(duì)未來(lái)更高利率的預(yù)期。

亞太債市也同步承壓。日本10年期國(guó)債收益率上升6個(gè)基點(diǎn)至2.320%，澳大利亞10年期國(guó)債收益率則大漲13個(gè)基點(diǎn)至5.16%。其中，澳洲10年期國(guó)債周一繼續(xù)延續(xù)跌勢(shì)，表明高油價(jià)與央行鷹派前景正持續(xù)打壓固定收益市場(chǎng)。

匯市相對(duì)克制 黃金與加密貨幣承壓

相較股票、債券和原油的劇烈波動(dòng)，匯市表現(xiàn)相對(duì)克制。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)基本持平，歐元小幅下跌0.1%至1.1559美元，日元兌美元基本持穩(wěn)于159.13附近，離岸人民幣報(bào)6.9016，也未出現(xiàn)明顯趨勢(shì)性波動(dòng)。

不過(guò)，其他避險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則依然承壓。現(xiàn)貨黃金日內(nèi)大跌超3%，最低觸及4328.97美元/盎司，延續(xù)近期疲軟走勢(shì)，表明在高油價(jià)推升通脹、全球央行轉(zhuǎn)向更鷹派的背景下，黃金并未從傳統(tǒng)避險(xiǎn)需求中顯著受益。加密貨幣方面，比特幣下跌0.3%至67979.57美元，以太幣跌0.2%至2055.41美元。

市場(chǎng)開(kāi)始押注“更高利率、更弱增長(zhǎng)”組合

上周美國(guó)市場(chǎng)的拋售明顯加速，原因之一在于交易員開(kāi)始預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)今年甚至可能重新考慮加息，以應(yīng)對(duì)油價(jià)飆升帶來(lái)的新一輪通脹沖擊。與此同時(shí)，市場(chǎng)也在為日本、歐洲和英國(guó)等主要央行可能采取類(lèi)似更強(qiáng)硬立場(chǎng)作準(zhǔn)備，盡管戰(zhàn)爭(zhēng)本身也在削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

BTIG首席市場(chǎng)技術(shù)分析師Jonathan Krinsky指出，標(biāo)普500指數(shù)目前已“明確跌破”200日移動(dòng)均線，并正測(cè)試第四季度低點(diǎn)6521點(diǎn)。他表示，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，許多投資者似乎更擔(dān)心錯(cuò)過(guò)未來(lái)一旦局勢(shì)緩和所帶來(lái)的反彈，而對(duì)真正的下行風(fēng)險(xiǎn)反而準(zhǔn)備不足。但他仍認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)“下行風(fēng)險(xiǎn)大于上行回報(bào)”。

整體來(lái)看，隨著霍爾木茲海峽危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、特朗普“48小時(shí)最后通牒”進(jìn)入倒計(jì)時(shí)、伊朗報(bào)復(fù)威脅升級(jí)，全球市場(chǎng)本周初已明顯進(jìn)入高度警戒狀態(tài)。接下來(lái)，投資者最關(guān)注的，將是紐約時(shí)間周一晚間這一關(guān)鍵期限到來(lái)前后，美伊雙方是否會(huì)釋放進(jìn)一步升級(jí)信號(hào)，以及油價(jià)和美債收益率會(huì)否因此展開(kāi)新一輪重定價(jià)。

當(dāng)前白銀期貨價(jià)格下跌，目前交投報(bào)15385千克，跌幅13.82%，最高上探17895元/千克，最低觸及15100元/千克。今日上方阻力位為17750-17900，下方支撐位為14900-1500。