周二(03月31日)歐盤時(shí)段，紙黃金價(jià)格上漲，目前暫交投于1018.00元/克，漲幅0.92%，今日紙黃金價(jià)格開盤報(bào)1015.00元/克，最高上探1029.99元/克，最低觸及1008.00元/克。

去年還是市場(chǎng)明星的黃金，如今卻在伊朗沖突引發(fā)的大宗商品漲勢(shì)中被擠到一邊。隨著通脹擔(dān)憂升溫、市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期減弱，黃金不僅未能繼續(xù)扮演避險(xiǎn)主角，反而自中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來累計(jì)下跌16%。　　一些投資者將這一輪回調(diào)視為買入機(jī)會(huì)，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這可能只是黃金更長(zhǎng)期跌勢(shì)的開端。

凱投宏觀(Capital Economics)預(yù)計(jì)，到今年年底，黃金價(jià)格將跌至3500美元/盎司，較當(dāng)前市場(chǎng)水平仍有大約1000美元的下跌空間，這一判斷也明顯比當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期更為悲觀。

從短期看，黃金價(jià)格已受到實(shí)際收益率上升和美元走強(qiáng)的沖擊，而這兩大因素都與伊朗沖突背景下的市場(chǎng)重新定價(jià)有關(guān)。不過，Capital Economics進(jìn)一步指出，過去推動(dòng)黃金創(chuàng)下歷史高位的其他關(guān)鍵因素，如今同樣在逐步減弱。

Capital Economics氣候與大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hama Hussain表示，即便中東沖突很快降溫，先前推動(dòng)黃金上漲的力量也可能反向作用，并在今年余下時(shí)間里進(jìn)一步壓低金價(jià)。

在過去一年多時(shí)間里，全球央行與中國(guó)私人投資者的大舉買入，是推動(dòng)黃金價(jià)格從2023年末約1810美元一路飆升至2026年初接近6000美元的重要原因之一。

但Hussain指出，這些支撐黃金上漲的順風(fēng)因素，現(xiàn)在要么正在逆轉(zhuǎn)，要么至少已經(jīng)明顯減弱。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)顯示，全球央行1月凈購(gòu)金規(guī)模放緩約80%。與此同時(shí)，俄羅斯和土耳其等一些國(guó)家今年甚至已開始出售黃金。

除了央行買盤之外，投機(jī)資金也在中國(guó)和西方市場(chǎng)共同推動(dòng)了黃金此前的快速上漲。某種程度上，黃金在這輪行情中的表現(xiàn)更像一種高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

如今，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，反而開始對(duì)黃金形成不利影響。

Hussain表示，從更宏觀的角度看，先前支撐金價(jià)的動(dòng)能如今已開始轉(zhuǎn)而對(duì)黃金不利。

當(dāng)然，市場(chǎng)上也并非全是悲觀聲音。一些分析人士依然看好黃金的長(zhǎng)期前景。

Rosenberg Research & Associates Inc.的Robert Embree認(rèn)為，金價(jià)這一輪下跌主要與倉(cāng)位調(diào)整、投機(jī)資金撤離以及流動(dòng)性收緊有關(guān)。此前黃金交易一度過于擁擠，而如今那些“握不住倉(cāng)位的人”正在離場(chǎng)。

他指出，黃金出現(xiàn)類似幅度的調(diào)整并非沒有先例。2008年雷曼危機(jī)后，黃金也曾下跌約20%，隨后再度大幅走高。

Rosenberg Research目前已適度下調(diào)黃金倉(cāng)位，并開始尋找更具吸引力的重新入場(chǎng)時(shí)機(jī)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，約4390美元/盎司可能是一個(gè)值得關(guān)注的重新布局區(qū)間。

Embree表示，當(dāng)前種種跡象都顯示，市場(chǎng)正在逐步接近一個(gè)頗具吸引力的重新入場(chǎng)點(diǎn)，只是現(xiàn)在可能還沒有真正到達(dá)那個(gè)位置。

周一美市盤中，現(xiàn)貨黃金價(jià)格交投在4510美元/盎司附近，日內(nèi)上漲近0.5%。

中東沖突帶來的通脹壓力，影響范圍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止加油站的油價(jià)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，這種影響已經(jīng)開始在一些意想不到的領(lǐng)域顯現(xiàn)。

BMO資本市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Johnson表示，用于生產(chǎn)聚乙烯(PE)的期貨價(jià)格自沖突爆發(fā)以來已上漲近43%。聚乙烯由石腦油制成，而石腦油是原油的衍生品，其中約40%的供應(yīng)來自中東地區(qū)。

那么，聚乙烯到底是什么?它是全球范圍內(nèi)廣泛使用的一種基礎(chǔ)塑料，被用于包裝新鮮食品和各類消費(fèi)品。

Johnson指出，由于替代品有限且行業(yè)利潤(rùn)率較低，這類成本上漲很可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

他警告稱：“高價(jià)格持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，上游成本壓力向食品通脹傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。”

紙黃金價(jià)格上漲，目前暫交投1018.00元/克，漲幅0.92%，最高上探1029.99元/克，最低觸及1008.00元/克。紙黃金走勢(shì)上方阻力關(guān)注1000-1035，下方支撐看990-1005。