周五(04月10日)歐盤時段，現貨黃金價格下跌，最新金價報4756.33美元/盎司，跌幅0.15%，現貨黃金開盤報4763.00美元/盎司，最高上探4776.21美元/盎司，最低觸及4737.39美元/盎司。

總部位于蒙特利爾的BCA Research自2022年底以來一直對黃金持看漲態度，雖然該機構自今年年初起在戰術層面保持謹慎，但其長期對貴金屬的配置立場并未改變。

BCA Research首席商品策略師魯卡婭·易卜拉欣(Roukaya Ibrahim)表示，盡管黃金價格因投機倉位、實際利率以及地緣政治因素等短期風險而顯得脆弱，但她預計黃金價格將在2027年初之前繼續走高。

她解釋稱，黃金當前的牛市行情已呈現出明顯的階段性特征：最初由各國央行強勁買入推動，隨后受地緣政治需求提振，而最近則出現了投機活動的顯著激增。她說：“最近這一階段的投機性質非常明顯。” 她指出，來自亞洲投資者的資金流入，特別是買入ETF在其中發揮了重要作用。她說：“風險在于，一旦價格開始下跌，這些資金流可能迅速逆轉，從而使市場變得脆弱。”

這種投機性積累導致黃金在最近幾個月表現得更像一種風險資產，與股票市場的相關性有所增強。

與此同時，易卜拉欣(Ibrahim)表示，黃金已重新確立其與實際利率之間的傳統反向關系，這使得貨幣政策預期成為影響金價的關鍵驅動因素。

經濟增長放緩將成為金價轉折點

她指出，從歷史角度來看，黃金近期的疲軟表現并不罕見。在供應驅動型通脹沖擊時期，黃金通常在初期階段表現掙扎，因為不斷上升的通脹預期會推高債券收益率，從而支持更緊縮的貨幣政策。然而，隨著價格沖擊逐漸轉變為經濟增長放緩，黃金的表現往往會逐步改善。

她表示：“黃金通常會在供應沖擊的早期階段出現下跌，但12個月后往往會恢復。關鍵的轉折點在于沖擊從通脹驅動型轉向增長驅動型，這會帶來收益率下降并為黃金提供支撐。”

地緣政治發展，特別是與能源市場相關的擾動，依然是展望中的核心因素。易卜拉欣認為，石油流動軌跡以及更廣泛的通脹壓力將決定市場是否轉向經濟增長放緩，而這一情景最終將有利于黃金。

她表示：“如果未來幾個月內擾動逐漸消退，通脹擔憂有所緩解，我們將回到之前的環境，而黃金的看漲邏輯依然存在。”

央行持續買入構成長期結構性支撐

長期看漲邏輯的重要支柱之一是各國央行的持續需求。易卜拉欣(Ibrahim)認為，官方部門的買入為黃金價格提供了結構性底部支撐，即使它并非推動價格上漲的主要力量。

她說：“央行買入正在后臺持續進行，并提供支持。它不一定能直接推高價格，但有助于確立整體上升趨勢。”

不過她補充說，如果出現持續的央行賣出行為，而非個別孤立案例，這可能會削弱這一展望。部分國家如土耳其，已因中東地區的混亂局勢而暫時將黃金儲備貨幣化，以滿足流動性需求。

當前現貨黃金價格下跌，目前暫報4756.33美元/盎司，跌幅0.15%，最高上探4776.21美元/盎司，最低觸及4737.39美元/盎司。今日現貨黃金下方關注4725美元或4655美元附近支撐;上方關注4840美元或4880美元附近阻力。