周三(05月06日)歐盤時段，現(xiàn)貨黃金價格上漲，最新金價報4664.28美元/盎司，漲幅1.53%，現(xiàn)貨黃金開盤報4593.70美元/盎司，最高上探4665.39美元/盎司，最低觸及4587.82美元/盎司。

近期國際黃金市場走勢震蕩，盡管價格持續(xù)承壓，投資者熱情也有所降溫，但美國獨(dú)立研究機(jī)構(gòu) Ned Davis Research(NDR)的首席替代策略師 John LaForge 卻發(fā)出了明確的看多信號。在他看來，當(dāng)前金價的調(diào)整與橫盤整理，恰恰為投資者提供了建立長期戰(zhàn)略配置的珍貴窗口。他直言，黃金不僅是傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，更在現(xiàn)代投資組合中扮演著不可替代的“分散器”與“貨幣錨”角色。

悲觀情緒釋放，買入信號浮現(xiàn)

LaForge 指出，近期市場對黃金的悲觀情緒已明顯積聚，與此同時，美元再度顯現(xiàn)疲態(tài)，這兩大因素共同觸發(fā)了新的買入信號。

他強(qiáng)調(diào)，NDR 的美元趨勢模型已經(jīng)全面轉(zhuǎn)為做多黃金的信號，而另一個關(guān)鍵指標(biāo)——黃金情緒指數(shù)——也已跌入極度悲觀區(qū)間。從歷史經(jīng)驗看，這種極端的悲觀情緒往往預(yù)示著價格底部的臨近，因此投資者不應(yīng)再觀望等待。

建議配置比例：3%至8%的戰(zhàn)略頭寸

在具體操作層面，LaForge 建議投資者將總資產(chǎn)中的 3% 至 8% 配置于黃金，并同時將黃金納入大宗商品組合的一部分。

他特別指出，對于那些當(dāng)前黃金配置不足甚至完全沒有持倉的投資者而言，目前正是開始建立戰(zhàn)略頭寸的合適時機(jī)，而不必刻意等待價格進(jìn)一步回調(diào)再入場。因為支撐黃金長期走強(qiáng)的因素屬于結(jié)構(gòu)性變化，而非短期戰(zhàn)術(shù)性波動。

值得注意的是，他的看多觀點(diǎn)建立在金價尚未突破每盎司4600美元這一關(guān)鍵初步阻力位的前提之下。一旦有效站上該位置，上漲空間或?qū)⑦M(jìn)一步打開。周一(5月4日)現(xiàn)貨黃金一度跌至4500美元/盎司附近，周二小幅反彈，周三亞市早盤延續(xù)反彈走勢，目前回升至4630美元/盎司。

黃金的真正角色：分散風(fēng)險與貨幣資產(chǎn)

對于黃金的功能，市場上長期存在不同聲音——有人視其為對抗通脹的工具，也有人將其作為地緣政治動蕩中的避風(fēng)港。但 LaForge 給出了更為精煉的歸納：黃金最本質(zhì)的兩大作用，一是投資組合的分散器，二是中立的貨幣資產(chǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)投資者基于傳統(tǒng)假設(shè)構(gòu)建的組合邏輯失效或減弱時，黃金往往能展現(xiàn)出最佳表現(xiàn)。

回顧歷史數(shù)據(jù)，黃金與股票、債券之間的長期相關(guān)性較低，甚至在某些時期呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，尤其是在金融危機(jī)爆發(fā)時。LaForge 以2022年的市場為例加以說明：當(dāng)年股票與債券罕見地同步下跌，這種組合給投資者帶來了巨大痛苦，但黃金卻表現(xiàn)得異常穩(wěn)健。他由此得出結(jié)論：當(dāng)所有資產(chǎn)類別齊聲崩跌時，僅僅持有股票和債券的組合實際上并未實現(xiàn)有效分散，而黃金的加入則能顯著改善組合的抗風(fēng)險能力。

地緣沖突與通脹壓力下，黃金為何仍顯疲弱?

LaForge 發(fā)布上述觀點(diǎn)之際，黃金價格整體表現(xiàn)偏軟，即使中東地區(qū)伊朗戰(zhàn)事持續(xù)發(fā)酵、地緣政治不確定性居高不下，金價也未能獲得明顯提振。這種反?，F(xiàn)象背后有多重原因。首先，中東混亂已對能源市場造成顯著的供給沖擊，原油價格上漲進(jìn)一步加劇了市場對通脹的擔(dān)憂。面對日益上升的通脹風(fēng)險，全球各大央行被迫將貨幣政策轉(zhuǎn)向更為中性的立場，而市場也開始提前定價今年可能的降息預(yù)期。

然而，緊縮的貨幣政策對黃金而言并非利好。因為黃金本身不產(chǎn)生利息或股息，較高的利率會提升持有黃金的機(jī)會成本，從而壓制其價格表現(xiàn)。LaForge 也坦誠地指出，黃金作為純粹的通脹對沖工具，其歷史記錄并不算特別強(qiáng)勁;它真正表現(xiàn)出色的時候，往往是整個金融體系本身面臨不確定性的時期。

央行購金潮背后的邏輯：遠(yuǎn)離對手方風(fēng)險

盡管近期金價承壓，但全球央行近年來卻在持續(xù)大量購入黃金。對此，LaForge 給出了深刻的分析。他認(rèn)為，黃金是極少數(shù)不存在對手方風(fēng)險的主要資產(chǎn)之一。黃金不欠任何人債，它的運(yùn)作不需要首席執(zhí)行官來管理，不需要司法體系來裁決，也不需要另一個政府的許可。正是基于這些特性，各國央行開始重新審視自己的儲備結(jié)構(gòu)。

更進(jìn)一步看，央行們并非僅僅擔(dān)心美國國債被征用那種遙遠(yuǎn)的小概率事件。更深層的原因是，各國已經(jīng)認(rèn)識到，在一個債務(wù)泛濫的世界里，自身持有的負(fù)債已經(jīng)過多，而整個國際貨幣體系又是建立在僅靠“完全信任與信用”支撐的基礎(chǔ)之上。適度增加黃金儲備、同時減少部分債權(quán)類資產(chǎn)，本質(zhì)上是一種審慎的風(fēng)險管理行為。LaForge 總結(jié)道，黃金是跨越單一國家貨幣政策、實現(xiàn)財富保留下來的最直接、也最經(jīng)得起時間考驗的途徑之一。

總括：結(jié)構(gòu)性機(jī)會已來，不必等待完美買點(diǎn)

綜合來看，John LaForge 的核心觀點(diǎn)清晰而堅定：黃金當(dāng)前的價格水平具有較強(qiáng)吸引力，市場情緒已降至冰點(diǎn)，美元走弱也為金價提供了支撐。投資者不應(yīng)再猶豫等待所謂的“更低價位”，而應(yīng)抓住這一結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會，將黃金在總資產(chǎn)中的占比提升至3%至8%的戰(zhàn)略水平。無論是作為分散組合風(fēng)險的工具，還是作為獨(dú)立于任何國家信用的貨幣資產(chǎn)，黃金都值得在長期投資版圖中占據(jù)一席之地。在充滿債務(wù)、通脹與地緣博弈的復(fù)雜環(huán)境中，黃金那穿越歷史的穩(wěn)定性，正是當(dāng)下最稀缺的資產(chǎn)屬性。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價格上漲，目前暫報4664.28美元/盎司，漲幅1.53%，最高上探4665.39美元/盎司，最低觸及4587.82美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4560美元或4520美元附近支撐;上方關(guān)注4610美元或4635美元附近阻力。