周二(05月26日)歐盤時段，紙黃金價格下跌，目前暫交投于991.20元/克，跌幅0.58%，今日紙黃金價格開盤報1000.00元/克，最高上探1000.50元/克，最低觸及990.95元/克。

周一黃金市場的表現(xiàn)格外亮眼。盡管美國因陣亡將士紀(jì)念日休市導(dǎo)致成交相對清淡，但現(xiàn)貨金仍錄得顯著漲幅。這一走勢的核心驅(qū)動因素在于市場對中東沖突降溫的強(qiáng)烈預(yù)期。過去三個月，伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致霍爾木茲海峽實(shí)際封鎖，全球約五分之一的石油運(yùn)輸受阻，油價高企直接推升了通脹壓力，也強(qiáng)化了投資者對美聯(lián)儲長期維持高利率的擔(dān)憂。

美伊協(xié)議方面，美國國務(wù)卿魯比奧稱要么達(dá)成好協(xié)議，要么以“另一種方式”應(yīng)對伊朗，伊朗外交部表示諒解備忘錄中的許多議題已得出結(jié)論但尚未簽署。

美國總統(tǒng)特朗普在其旗下社交平臺“真相社交”發(fā)布帖子表示，伊朗的濃縮鈾(核原料)有兩種處理方案：要么立刻交給美國運(yùn)回其本土進(jìn)行銷毀;而更值得推薦的方案是，美國和伊朗雙方協(xié)作配合，在伊朗境內(nèi)原地或者雙方都同意的其他地點(diǎn)完成銷毀工作，整個銷毀流程必須要有伊朗原子能組織或者和該機(jī)構(gòu)級別相當(dāng)?shù)膯挝辉诂F(xiàn)場全程見證。

談判細(xì)節(jié)與潛在風(fēng)險：和平之路仍布滿荊棘

美伊談判的復(fù)雜性遠(yuǎn)超表面。雙方在以色列與黎巴嫩真主黨沖突、解除制裁、伊朗核問題等多個領(lǐng)域仍存在重大分歧。特朗普同時力推《亞伯拉罕協(xié)議》，呼吁更多阿拉伯和穆斯林國家與以色列關(guān)系正常化，這可能進(jìn)一步交織中東地緣政治版圖。

伊朗方面強(qiáng)調(diào)，不會立即就核問題談判，且對霍爾木茲海峽管理有自己的考量，包括航行服務(wù)和環(huán)保費(fèi)用。市場普遍認(rèn)為，即使達(dá)成框架協(xié)議，執(zhí)行層面仍面臨諸多挑戰(zhàn)。以色列近期加強(qiáng)對真主黨的軍事行動，也可能給后續(xù)談判增添變數(shù)。

除此之外，美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率下降至48%，周一早上時約為67%，周一下午時約為56%

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到6月維持利率不變的概率為99.9%，累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為0.1%。美聯(lián)儲到7月維持利率不變的概率為90.3%，累計(jì)加息25個基點(diǎn)的概率9.6%，累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為0.1%。美聯(lián)儲到12月維持利率不變的概率為52%，至少加息25個基點(diǎn)的概率為48%%，降息25個基點(diǎn)的概率為0.1%。

交易員目前認(rèn)為，美聯(lián)儲12月加息25個基點(diǎn)的概率已降至40%，與沖突爆發(fā)前普遍預(yù)期的兩次降息形成了鮮明對比。這種預(yù)期轉(zhuǎn)變直接利好黃金——作為無息資產(chǎn)，黃金在高利率環(huán)境下承壓，而利率路徑緩和則為其打開上行空間。

瑞銀分析師Giovanni Staunovo的觀點(diǎn)頗具代表性。他指出，當(dāng)前金融資產(chǎn)深受油價影響，金價也不例外。油價下跌不僅提振了金價，更重要的是它改變了市場對美聯(lián)儲政策的預(yù)期，這一趨勢短期內(nèi)有望延續(xù)。

也有分析師認(rèn)為若和平協(xié)議達(dá)成，美元短期將趨弱但后期可能重新走強(qiáng)。不過，一旦地緣沖擊消退，美國相對穩(wěn)固的基本面可能支撐美元反彈。Pepperstone Group研究主管Chris Weston則認(rèn)為，若布倫特原油進(jìn)一步跌向90美元，短期通脹預(yù)期下降和2027年加息預(yù)期減弱，將為風(fēng)險資產(chǎn)注入新活力。

美元后市展望：短期承壓，中期看政策與地緣博弈

短期延續(xù)弱勢震蕩，分析指出：美伊和談樂觀情緒延續(xù)、油價低位企穩(wěn)、美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步降溫，美元大概率維持 98.5–99.2 區(qū)間震蕩，不排除小幅下探 98.5 的可能。關(guān)鍵觀察未來美伊談判是否落地、油價是否反彈、美聯(lián)儲官員講話是否釋放鷹派信號。

而黃金牛市基礎(chǔ)仍在，需警惕反復(fù)

綜合來看，此輪黃金上漲是地緣風(fēng)險溢價階段性釋放與貨幣政策預(yù)期改善共同作用的結(jié)果。短期內(nèi)，隨著和平談判的每一步進(jìn)展，黃金可能繼續(xù)在高位震蕩，甚至挑戰(zhàn)新高。但中長期而言，黃金的走勢仍將取決于幾個關(guān)鍵變量：和平協(xié)議最終能否落地、油價回落的持續(xù)性，以及美聯(lián)儲在沃什新主席領(lǐng)導(dǎo)下的實(shí)際政策操作。

對于投資者而言，未來需要密切關(guān)注三個核心變量。首先是霍爾木茲海峽談判的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，尤其是關(guān)于核問題、資金解凍以及海峽管理權(quán)等關(guān)鍵分歧能否真正解決。其次是油價的后續(xù)走勢，布倫特原油若如分析師所言跌向90美元，短期通脹預(yù)期的下降將進(jìn)一步削弱加息預(yù)期，打壓美元，為金價注入新的活力。最后是本周將公布的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是周四將出爐的美國初請失業(yè)金人數(shù)變動、美國4月PCE數(shù)據(jù)和耐用品訂單數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將與油價走勢共同作用于央行政策預(yù)期。

紙黃金價格下跌，目前暫交投991.20元/克，跌幅0.58%，最高上探1000.50元/克，最低觸及990.95元/克。紙黃金走勢上方阻力關(guān)注990-1005，下方支撐看970-980。