周一(09月15日)歐盤時段，黃金期貨價格震蕩下跌，目前暫交投于829.20元/克，跌幅0.15%，今日黃金期貨價格開盤報830.20元/克，最高上探831.00元/克，最低觸及826.00元/克。

當(dāng)一項投資表現(xiàn)得和預(yù)期的一樣好，甚至更好時，該怎么做?這就是黃金投資者目前面臨的兩難抉擇——今年以來黃金價格已經(jīng)超過30次創(chuàng)下歷史收盤新高。

“不要被最近的大漲嚇到，”Gabelli基金旗下Gabelli黃金基金(GOLDX)聯(lián)合投資經(jīng)理Chris Mancini說。“我們認(rèn)為你并沒有‘錯過機會’。”他強調(diào)黃金依然值得持有。

他部分理由在于，隨著美國在2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后凍結(jié)俄羅斯儲備，美元作為全球儲備貨幣的地位正在削弱。除此之外，他還提到，自疫情以來美國債務(wù)與GDP的比率大幅上升，特朗普政府的《偉大而美麗的法案》預(yù)計將帶來赤字增加，以及對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，都是持有黃金的理由。

根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，截至周五，黃金期貨(以最活躍合約計)年內(nèi)已上漲約40%。12月合約周五在紐約商品交易所(Comex)收于3686.40美元，再創(chuàng)紀(jì)錄。

事實上，金價也已突破經(jīng)通脹調(diào)整后的歷史高點。8月8日收盤價3491.30美元超過1980年1月的歷史紀(jì)錄3472.96美元。

盡管屢創(chuàng)新高，但黃金的投資邏輯并未改變。Frontier Investments聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Louis LaValle告訴MarketWatch：“每個投資組合都應(yīng)該有黃金的配置。”

LaValle說，黃金就像是一份“保險單。你不會因為保費上漲而取消它，也不會因為理賠就加倍買入。你需要合理配置，長期持有，讓它發(fā)揮作用。”

資金正在從股票市場輪換進(jìn)入債券、貨幣市場和貴金屬，因為20%到30%股票回報的時代不可能永遠(yuǎn)持續(xù)。他形容金融市場“泡沫化”，雖然這并不意味著明天就會崩盤，但容錯空間極小，因此“紀(jì)律性非常重要”。在這種環(huán)境下，“削減成長和動能，獲利了結(jié)，并側(cè)重資本保值才是明智之舉。”

長期以來，理財顧問常建議投資者將5%到10%的投資組合配置在黃金上。盡管金價漲勢驚人，這一建議仍然有效。Mancini認(rèn)為，考慮到去美元化趨勢、美國債務(wù)攀升和對美聯(lián)儲獨立性的質(zhì)疑，以及美元面臨的風(fēng)險，黃金投資(包括金礦股)依然適合保持5%至10%的配置。

瑞銀則建議配置低于5%的比例。該行美洲區(qū)資產(chǎn)配置主管Jason Draho表示，配置黃金的理由包括增長和通脹風(fēng)險以及去美元化趨勢，黃金是“有效的投資組合分散工具”。但由于黃金不產(chǎn)生收益或利息，持有黃金存在機會成本，因為資金本可投向收益率超過5%的高質(zhì)量債券。

他還提醒說，黃金長期來看波動性很大，隨時可能出現(xiàn)大幅回調(diào)。黃金配置比例“取決于投資者的風(fēng)險承受力和長期目標(biāo)配置”。若目標(biāo)是5%，有的投資者可能需要增配，而另一些可能需要減持，“沒有統(tǒng)一答案”。

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant補充稱，黃金作為避險資產(chǎn)的韌性表明其傳統(tǒng)角色正在變化，這可能推動金價進(jìn)一步走強。黃金“歷來是出色的投資組合分散工具，即便少量配置也能降低整體波動并提高回報。黃金創(chuàng)新高并不會改變這一點。”

Sprott資產(chǎn)管理高級投資經(jīng)理Ryan McIntyre則表示，黃金正逐漸超越其傳統(tǒng)的對沖工具角色，演變?yōu)闄C構(gòu)投資者和主權(quán)國家的戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)。“市場敘事已從把黃金視為‘保險’轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)可它是日益不確定的金融格局中的一種替代性貨幣錨。”

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF已連續(xù)三個月錄得資金流入。8月流入55億美元，其中41億美元來自北美基金，年初至今流入達(dá)470億美元，為歷史第二高，僅次于2020年。

各國央行近年來也在歷史性地增持黃金，以“分散儲備、對沖貨幣和地緣政治風(fēng)險”。過去三年央行每年購金超過1000噸，而在此前十年中年均購金僅400至500噸。

俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)爭、中東緊張局勢和美中摩擦等持續(xù)的地緣沖突，強化了對黃金的避險需求。同時，對通脹、經(jīng)濟(jì)增長及貨幣貶值的擔(dān)憂，也進(jìn)一步推動了實物黃金需求。

富蘭克林鄧普頓全球指數(shù)投資組合主管Dina Ting表示，即便今年黃金已32次創(chuàng)下收盤紀(jì)錄，金價的上漲勢頭可能仍未結(jié)束。“黃金的上漲絕對還有空間。”她說，通脹依然頑固，而新的進(jìn)口關(guān)稅可能重新點燃供應(yīng)鏈的價格壓力，這些因素繼續(xù)“強化黃金作為長期對沖工具的吸引力”。

她還補充稱，美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示8月CPI同比上升至2.9%，為今年1月以來最高，高于7月的2.7%。再加上央行持續(xù)“廣泛”買入黃金，“這表明黃金的戰(zhàn)略地位正在強化，漲勢仍有延續(xù)的動力。”

黃金期貨價格下跌，目前暫交投于829.20元/克，跌幅0.15%，最高上探831.00元/克，最低觸及826.00元/克。黃金期貨走勢上方阻力關(guān)注830-833，下方支撐看800-825。