周四(02月26日)歐盤時段，現貨黃金價格上漲，最新金價報5195.24美元/盎司，漲幅0.63%，現貨黃金開盤報5162.54美元/盎司，最高上探5205.04美元/盎司，最低觸及5154.80美元/盎司。

當前金價的周期定位

周四(2月26日)亞市時段，現貨黃金震蕩上行，現交投于每盎司5185美元附近，日內漲幅約0.45%，較2026年1月創下的5596.33美元/盎司歷史峰值有明顯距離，部分投資者開始擔憂這是否預示長期動能減弱。

但Shiels強調，從過去50年五大黃金牛市周期來看，本輪上漲僅歷時39個月，金價累計漲幅超過200%，白銀漲幅約350%，同期美元指數下跌13%，整體表現符合“中期周期”的典型特征。

Shiels在報告中寫道：“若金價走勢延續歷史平均周期長度與漲幅規律，則至10月美國中期選舉前后，有望達到6750美元/盎司。”

本輪周期的結構性差異

傳統支撐因素依然強勁，包括全球利率下行、地緣政治動蕩、經濟不確定性加劇以及美元走弱等。但Shiels指出，本輪周期更具結構性差異，黃金已逐步擺脫與實際利率的傳統負相關，轉而演變為對整個“金融體系”的全面對沖資產。

當前宏觀環境呈現多重深刻轉變：全球財政脆弱性遠超以往，債務高企與持續赤字形成“財政主導”格局;美國政治極化程度加深;全球財富不平等擴大。這些因素共同強化了黃金的避險與配置價值。

央行購金與投資需求多元化

央行購金仍是核心支撐力量。Shiels特別強調，新興市場央行“補倉”規模仍巨大：全球前20大新興市場央行黃金持有總量約7500噸，若趨近發達國家(G10平均水平)，需額外增持約22000噸，相當于6年全球年礦產供應量。央行持續凈買入有效抬升金價底部。

投資需求端同樣多元化。除了傳統央行與機構，零售市場正加速擴張：Costco等渠道黃金實物銷售火爆，數字交易所金本位代幣興趣上升，分拆式所有權讓更多散戶資本參與。此外，機構投資者對黃金配置仍明顯不足，為未來增配留出空間。

美元走勢與金銀相對表現展望

展望后市，Shiels認為美元進一步走弱將是重要催化劑。“本輪美元跌幅僅13%，屬于歷史上最溫和的一輪，若出現新催化因素，美元仍有較大貶值空間。”

值得注意的是，白銀表現更接近2008-2011年周期(33個月內漲360%)，當前漲幅與節奏暗示其已接近周期尾聲，金價相對白銀或繼續占優。

潛在風險與整體判斷

當然，風險猶存。地緣局勢明顯緩和、美元反彈、以及美國財政政策出現重大轉向(例如大幅削減赤字)，均可能對金價構成顯著壓力。

總體而言，Shiels維持結構性看多觀點，認為黃金正步入由“去美元化、財政主導與地緣重構”驅動的長期上漲通道，而當前5200美元附近的波動，或為下一波上漲蓄勢。

當前現貨黃金價格上漲，目前暫報5195.24美元/盎司，漲幅0.63%，最高上探5205.04美元/盎司，最低觸及5154.80美元/盎司。今日現貨黃金下方關注5130美元或5080美元附近支撐；上方關注5230美元或5300美元附近阻力。