周四(04月16日)歐盤時(shí)段，紙黃金價(jià)格上漲，目前暫交投于1057.90元/克，漲幅0.23%，今日紙黃金價(jià)格開盤報(bào)1050.00元/克，最高上探1060.20元/克，最低觸及1050.00元/克。

就在地緣政治緊張局勢升至高點(diǎn)之際，黃金卻遭遇了近年來最劇烈的回調(diào)之一，這讓許多習(xí)慣于在危機(jī)時(shí)期轉(zhuǎn)向黃金避險(xiǎn)的投資者感到意外。　　據(jù)News.Az援引Business-Review報(bào)道，在今年1月升至約5600美元/盎司后，黃金在3月一度下跌近20%至25%，跌至約4100美元。中東戰(zhàn)爭、油價(jià)飆升以及通脹擔(dān)憂共同重塑了市場預(yù)期。

納斯達(dá)克上市金融集團(tuán)Freedom Holding Corp.旗下歐洲零售券商業(yè)務(wù)部門Freedom24的分析師解釋了這輪意外拋售背后的原因，并討論黃金是否仍然具備吸引力。

為何黃金會(huì)遭遇2008年以來最劇烈的跌勢之一?

投資者將中東沖突視為一場新的通脹沖擊開端，而不僅僅是普通的地緣政治事件。這強(qiáng)化了市場對全球央行將在更長時(shí)間內(nèi)維持高利率的預(yù)期，而這對黃金構(gòu)成明顯利空。

隨著美國國債收益率上升、美元走強(qiáng)，投資者轉(zhuǎn)向美元和短期美債等流動(dòng)性更強(qiáng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而黃金需求則出現(xiàn)減弱。

與此同時(shí)，黃金市場此前已處于明顯過熱狀態(tài)。在2025年以及2026年1月的大幅上漲之后，市場中已經(jīng)累積了大量投機(jī)性倉位。當(dāng)波動(dòng)率突然飆升時(shí)，投資者選擇拋售黃金，以鎖定利潤并彌補(bǔ)其他資產(chǎn)上的虧損。

此外，還有報(bào)道稱，一些央行為了支撐本幣、支付能源進(jìn)口成本以及填補(bǔ)財(cái)政缺口，可能出售了部分黃金儲(chǔ)備，這也進(jìn)一步加劇了金價(jià)的下行壓力。

Freedom24網(wǎng)絡(luò)發(fā)展經(jīng)理Radu-Iulian P?durean表示：“3月黃金的回調(diào)突顯了一個(gè)重要事實(shí)：黃金并不是對沖油價(jià)沖擊和通脹飆升的完美工具。在能源危機(jī)爆發(fā)初期，油價(jià)和美元的表現(xiàn)確實(shí)可能優(yōu)于黃金。但如果高能源價(jià)格開始侵蝕經(jīng)濟(jì)增長，并迫使央行在通脹與衰退之間做出艱難選擇，那么黃金將重新成為最主要的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。因此，3月這輪暴跌更像是一場壓力測試，以及市場集中削減倉位的過程，而不是黃金長期牛市邏輯的終結(jié)。”

黃金是否已經(jīng)不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)?

3月的這輪調(diào)整，并不意味著黃金失去了避險(xiǎn)屬性。它更說明，在由能源價(jià)格推動(dòng)的通脹沖擊初期，黃金也可能面臨階段性壓力。

不過，這種壓力往往是暫時(shí)性的。一旦高油價(jià)開始拖累經(jīng)濟(jì)增長，并提升政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)，黃金通常會(huì)重新獲得作為防御性資產(chǎn)的吸引力。

這一點(diǎn)在4月初已經(jīng)有所體現(xiàn)。隨著美國與伊朗達(dá)成停火，油價(jià)跌破100美元，美元走弱，市場再次開始討論降息可能性，黃金也迅速反彈至接近4800美元的水平。

值得注意的是，即便經(jīng)歷了3月的大幅回調(diào)，中國人民銀行仍連續(xù)第17個(gè)月增持黃金。這被視為一個(gè)重要信號(hào)：最大的官方買家并未將這輪下跌視作長期上升趨勢的結(jié)束。

回調(diào)后，黃金還值得投資嗎?

在經(jīng)歷20%至25%的回落后，黃金的估值顯然已較1月時(shí)明顯降溫，看起來不再像此前那樣高估。

盡管黃金目前仍不能稱得上便宜，而且價(jià)格中依然包含一定地緣政治溢價(jià)，但整體中長期前景依然受到支撐。各國央行持續(xù)大舉買入黃金，而與沖突、高能源價(jià)格、滯脹及“去美元化”相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)并未消失。

許多投資者依舊將3月的拋售視為市場重置，而不是長期升勢的終結(jié)。

不過，面對如此大的波動(dòng)，采取逐步布局的方式，顯然比在短期內(nèi)激進(jìn)追買更為合理。

如果中東緊張局勢再度升級、油價(jià)重新升破100美元，且市場對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂升溫，那么黃金可能再次測試5200至5400美元區(qū)間。

而如果局勢繼續(xù)緩和、油價(jià)進(jìn)一步回落、實(shí)際利率趨于下降，那么黃金更可能在4500至5000美元的更寬區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，并受到美元走弱、央行持續(xù)買盤以及降息預(yù)期的共同支撐。

紙黃金價(jià)格上漲，目前暫交投1057.90元/克，漲幅0.23%，最高上探1060.20元/克，最低觸及1050.00元/克。紙黃金走勢上方阻力關(guān)注1050-1065，下方支撐看1030-1045。