傳統(tǒng)上美元與黃金之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但在過(guò)去14個(gè)月中，二者同步走強(qiáng)——這通常發(fā)生在面臨全球宏觀經(jīng)濟(jì)壓力的時(shí)候。而隨著風(fēng)險(xiǎn)情勢(shì)的緩和，黃金與美元之間的正相關(guān)也會(huì)迅速隨之消失。

從2018年9月初至2019年10月初，黃金和美元雙雙開(kāi)始穩(wěn)步走高。美元上漲了11%，而黃金上漲了30%(黃金在2019年11月失去一些動(dòng)能，當(dāng)前漲幅為23%)。

值得注意的是，同一時(shí)期，10年期美債收益率從3.25%下降至當(dāng)前的1.8%。這表明美元與利率之間的相關(guān)性脫節(jié)。

有趣的是，黃金選擇無(wú)視美元的上漲，而是將注意力都集中在利率下降上。這是否在傳遞某種信息？

芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)的Jim Iuorio指出，他認(rèn)為金融市場(chǎng)所說(shuō)的美元強(qiáng)勢(shì)的形成原因并不相同。美元指數(shù)反映的是美元相對(duì)包括歐元在內(nèi)的六種主要貨幣籃子的表現(xiàn)。美元強(qiáng)勁而長(zhǎng)期的上漲表明以下兩點(diǎn)：

美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好。或者世界其他地方的情況不太好。目前看起來(lái)是后者。

在權(quán)衡美元的強(qiáng)勢(shì)與不斷下降的利率和上漲的金價(jià)時(shí)，一個(gè)顯而易見(jiàn)的結(jié)論是，美國(guó)國(guó)內(nèi)的情況是中性的，而全球其他地區(qū)在苦苦掙扎。

Iuorio稱，市場(chǎng)行為表明貿(mào)易問(wèn)題正在拖累全球經(jīng)濟(jì)，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)最有能力應(yīng)對(duì)這些影響。

對(duì)于2020年的交易主題，Iuorio認(rèn)為，黃金市場(chǎng)上最大的意外將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走向下坡路，并拖累美元。如果黃金投資者認(rèn)為牛市拼圖的最后一塊(可能也是最重要的一塊)已經(jīng)就位，他們可能很快就會(huì)變得非常狂熱。