周四(05月14日)歐盤時(shí)段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩上漲，最新金價(jià)報(bào)4699.92美元/盎司，漲幅0.07%，現(xiàn)貨黃金開盤報(bào)4696.08美元/盎司，最高上探4712.26美元/盎司，最低觸及4668.40美元/盎司。

近兩個(gè)月全球通脹擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空的現(xiàn)實(shí)，黃金行情隨之承壓震蕩。

周二至周三，美國(guó)接連公布CPI與PPI兩大重磅通脹數(shù)據(jù)，雙雙大幅超出預(yù)期，通脹粘性進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)年底前加息概率升至三成以上。金價(jià)短期受加息預(yù)期壓制偏弱，但業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，高通脹或拖累經(jīng)濟(jì)走向滯脹格局，黃金對(duì)沖通脹、對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的價(jià)值凸顯，中長(zhǎng)期多頭邏輯并未被破壞。

雙通脹數(shù)據(jù)接連爆表 偏離美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)

周二，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)，美國(guó)整體CPI同比漲幅達(dá)到3.8%，剔除食品、能源的核心通脹同比升至2.8%，整體表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹水平進(jìn)一步遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%通脹目標(biāo)。

緊隨其后，周三出爐的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)再度引爆市場(chǎng)，4月美國(guó)批發(fā)物價(jià)同比飆升6.0%，創(chuàng)下2022年12月以來最大年度漲幅;核心PPI同比上漲4.4%，同樣創(chuàng)下2023年2月之后的新高。

連續(xù)兩份通脹報(bào)告超預(yù)期，徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)政策預(yù)期，當(dāng)前金融市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底前啟動(dòng)加息的概率已突破三成。

加息預(yù)期升溫施壓金價(jià) 黃金盤面展現(xiàn)抗跌韌性

加息預(yù)期升溫會(huì)抬升無息資產(chǎn)黃金的持有機(jī)會(huì)成本，對(duì)金價(jià)形成直接利空約束。但在通脹全面走高的背景下，黃金并未出現(xiàn)大幅崩盤行情，價(jià)格始終維持在每盎司4700美元下方窄幅整理，該位置已成為短期重要技術(shù)分水嶺，整體震蕩偏弱但下行空間有限。

環(huán)球匯市市場(chǎng)分析師法瓦德·拉扎格達(dá)(Fawad Razaqzada)認(rèn)為，通脹持續(xù)走高正在侵蝕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，這一隱憂為黃金提供了隱性支撐。他表示，高通脹疊加美債收益率上行不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，近年黃金與美股走勢(shì)高度聯(lián)動(dòng)，短期易受情緒拖累;但高通脹環(huán)境下市場(chǎng)避險(xiǎn)對(duì)沖需求升溫，決定了黃金短期承壓、中長(zhǎng)期向好的格局。

通脹傳導(dǎo)全面擴(kuò)散 美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫

拉扎格達(dá)在周三研報(bào)中分析，通脹壓力已開始拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，美國(guó)正逐步走向低增長(zhǎng)、高通脹的滯脹格局。CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期僅隔一日，PPI再度大幅爆雷，4月批發(fā)通脹飆升，加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的擔(dān)憂。

美伊局勢(shì)推升能源價(jià)格只是開端，漲價(jià)效應(yīng)已不再局限于原油品類，上游成本上漲逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，服務(wù)業(yè)通脹同步加速上行。這種物價(jià)自上而下的傳導(dǎo)效應(yīng)，正是市場(chǎng)此前最為擔(dān)憂的局面，也意味著美國(guó)通脹具備極強(qiáng)粘性，難以快速回落。

滯脹格局利好黃金 后市靜待零售數(shù)據(jù)指引

業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，一旦滯脹格局確立，將對(duì)黃金形成長(zhǎng)期利好。經(jīng)濟(jì)放緩疊加通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)很難持續(xù)收緊貨幣政策，實(shí)際收益率易下難上，大幅降低黃金持有成本，為金價(jià)中長(zhǎng)期上行筑牢基礎(chǔ)。

當(dāng)前市場(chǎng)目光已聚焦周四即將發(fā)布的美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)，在高油價(jià)與固化通脹的雙重壓制下，消費(fèi)景氣度將成為研判經(jīng)濟(jì)韌性的關(guān)鍵依據(jù)，也將進(jìn)一步左右美聯(lián)儲(chǔ)政策傾向與黃金后續(xù)走勢(shì)。

總結(jié)

整體來看，美國(guó)CPI、PPI雙雙超預(yù)期暴漲，通脹粘性居高不下，推升美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，令黃金短期行情承壓震蕩。但通脹向全行業(yè)傳導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫，賦予黃金避險(xiǎn)與抗通脹雙重支撐，盤面已展現(xiàn)出明顯抗跌屬性。短期金價(jià)仍受政策預(yù)期牽制，中長(zhǎng)期滯脹邏輯持續(xù)發(fā)酵，黃金多頭格局并未改變，后續(xù)走勢(shì)將高度依賴零售數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)政策表態(tài)。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲，目前暫報(bào)4699.92美元/盎司，漲幅0.07%，最高上探4712.26美元/盎司，最低觸及4668.40美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4670美元或4640美元附近支撐;上方關(guān)注4720美元或4750美元附近阻力。