周二05月19日)亞盤(pán)時(shí)段，現(xiàn)貨白銀價(jià)格下跌，目前交投報(bào)76.04美元/盎司，跌幅3.33%，今日銀價(jià)開(kāi)盤(pán)報(bào)78.65美元/盎司，最高上探78.86美元/盎司，最低觸及75.97美元/盎司。

油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，通脹擔(dān)憂籠罩全球

與黃金的溫和表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是原油市場(chǎng)的強(qiáng)勁上漲。周一，布倫特原油上漲約2.6%至每桶112.10美元，美國(guó)WTI原油上漲3.1%至每桶108.66美元，均創(chuàng)下數(shù)周新高。自2月底美以對(duì)伊朗開(kāi)戰(zhàn)以來(lái)，布倫特原油已累計(jì)上漲約55%，而同期現(xiàn)貨黃金卻下跌了約13.8%。

核心驅(qū)動(dòng)因素在于霍爾木茲海峽這一關(guān)鍵石油運(yùn)輸通道的潛在封鎖風(fēng)險(xiǎn)。全球約20%的石油供應(yīng)依賴這條海峽，國(guó)際能源署(IEA)署長(zhǎng)警告稱，商業(yè)原油庫(kù)存正迅速減少，戰(zhàn)略儲(chǔ)備“并非取之不盡”。盡管有報(bào)道稱美國(guó)可能在談判期間豁免對(duì)伊朗石油制裁，但市場(chǎng)顯然更擔(dān)心長(zhǎng)期中斷情景。分析機(jī)構(gòu)Capital Economics直言，如果海峽持續(xù)封鎖，將導(dǎo)致全球GDP下調(diào)、歐洲溫和衰退以及主要央行加息壓力，通脹風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

這種全球性通脹預(yù)期，直接削弱了黃金作為非孳息資產(chǎn)的相對(duì)魅力。

美元走軟提供支撐，債市收益率卻成最大拖累

美元指數(shù)周一下跌0.3%至98.98，這為黃金提供了直接利好。因?yàn)槊涝H值會(huì)使以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)其他貨幣持有者更具吸引力。美國(guó)黃金交易所市場(chǎng)分析師Jim Wyckoff明確指出，美元指數(shù)跌至盤(pán)中低點(diǎn)是黃金市場(chǎng)的積極因素。

然而，這一利好被債券市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)所抵消。全球政府債券延續(xù)跌勢(shì)，指標(biāo)10年期美國(guó)公債收益率一度升至2025年2月以來(lái)的最高水平，30年期收益率也觸及逾一年高位。高收益率環(huán)境下，投資者更傾向于轉(zhuǎn)向能提供實(shí)際回報(bào)的債券或其他生息資產(chǎn)，導(dǎo)致黃金的持有成本相對(duì)上升。Wyckoff也警告，債券收益率的持續(xù)攀升可能在短期內(nèi)對(duì)貴金屬價(jià)格造成進(jìn)一步下行壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期也隨之調(diào)整。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月前加息概率接近47%-51%，新任主席沃什面臨平衡通脹與增長(zhǎng)的雙重考驗(yàn)。這種貨幣政策收緊的預(yù)期，進(jìn)一步限制了黃金的上漲空間。

當(dāng)前白銀價(jià)格下跌，目前交投報(bào)76.04美元/盎司，跌幅3.33%，最高上探78.86美元/盎司，最低觸及75.97美元/盎司。今日現(xiàn)貨白銀下方關(guān)注77.50美元或76.50美元支撐；上方關(guān)注80.70美元或81.90美元阻力。