周一(05月18日)歐盤時段，現貨白銀價格下跌，目前交投報75.55美元/盎司，跌幅1.50%，今日銀價開盤報76.68美元/盎司，最高上探83.69美元/盎司，最低觸及76.88美元/盎司。

通脹預期的重構：債券市場的警示信號

美國債市的表現進一步印證了通脹擔憂正在加劇的現實。2年期國債收益率上漲至4.086%，為2025年3月以來最高;10年期國債收益率上漲14個基點至4.599%，創下2025年5月以來最高;30年期國債收益率更是觸及5.131%，同樣為1年來最高水平。

Madison Investments固定收益主管Mike Sanders的剖析相當透徹：“債券市場現在終于意識到，能源價格可能不會出現快速解決和回落，我們必須將長期通脹預期計入價格中。”這番話道出了當前市場心態的核心轉變——此前市場普遍認為中東沖突導致的能源價格上漲是暫時的，但隨著停火協議遲遲無法落實，外交努力陷入僵局，投資者不得不重新評估這一假設。

Aptus Capital Advisors的John Luke Tyner則從另一個角度解讀了收益率上升的原因：企業為人工智能相關支出籌措資金而大量發行債券，加上美國經濟增長加速的跡象，共同推動了收益率上升。這意味著，當前收益率上升不僅是通脹預期的反映，也包含了實體經濟需求回暖的因素。

加息預期卷土重來：美聯儲政策的重大轉向

通脹壓力的持續上升正在改變市場對美聯儲政策路徑的預期。根據芝加哥商品交易所FedWatch數據，市場目前預計美聯儲在12月份會議上加息至少25個基點的概率為49.5%，而1周前這一概率僅為14.3%。這種預期的劇烈轉變，是推動美元走強、黃金承壓的核心驅動力之一。

紐約聯儲主席威廉姆斯的表態顯示，美聯儲官員們也在密切關注局勢發展。他表示，鑒于中東戰爭帶來的不確定性，目前美聯儲尚無必要考慮調整利率政策。但他同時也承認，貨幣政策已處于良好狀態。其他多位美聯儲官員則釋放了更為明確的信號：遏制通脹壓力是首要任務，若價格壓力持續加劇，不排除加息的可能性。

FXStreet高級分析師Joseph Trevisani的評論點明了原油價格與通脹預期之間的傳導機制：“如果美國原油價格從95美元漲到105美元，那么許多通脹預期就必須重新調整，事實上，預期正在重新調整。”這種預期的調整，正是債券收益率飆升、美元走強、黃金承壓的底層邏輯。

華爾街與主街的分歧：專業投資者與散戶的認知鴻溝

Kitco News的每周黃金調查揭示了市場參與者之間有趣的分歧。在13位華爾街分析師中，只有2位預計未來一周黃金價格上漲，占比僅為15%;而多達10位分析師預測價格將進一步下跌，占比高達77%。華爾街的情緒已深深陷入熊市領域，專業投資者對黃金的短期前景普遍持悲觀態度。

與此形成鮮明對比的是，主街投資者仍保持著看漲的基調。在Kitco的在線投票中，17名零售交易者，即59%，認為未來一周黃金價格將上漲;僅有4名，即14%，預測黃金將進一步失去陣地。這種專業投資者與散戶之間的認知鴻溝，反映了市場對黃金定價邏輯的不同理解。散戶投資者仍然傾向于將地緣政治風險與黃金價格上漲簡單劃等號，而專業投資者則更清楚地認識到，在當前的利率和匯率環境下，黃金的避險屬性正被美元和美債所掩蓋。

本周展望：數據與沖突交織的關鍵時刻

未來一周，市場的焦點將繼續集中在中東沖突的進展以及其對能源價格和債券收益率的影響上。經濟數據方面，市場將迎來4月待售房屋銷售數據、3月聯邦儲備系統貨幣政策會議的會議記錄、每周失業救濟金申請人數、費城聯儲制造業調查、4月住房新開工數以及5月的S&P閃購制造業和服務業PMI等關鍵指標。周五發布的密歇根大學最終消費者信心指數，將為下周的市場收官提供重要參考。

然而，主導黃金市場敘事的核心變量，很可能仍是中東地區的持續沖突及其對油價和債券收益率的傳導效應。只要霍爾木茲海峽的能源供應仍基本受阻，通脹壓力就難以緩解，加息的陰影就會持續籠罩市場，美元和美債收益率就將繼續對黃金構成壓制。

當前白銀價格下跌，目前交投報75.55美元/盎司，跌幅1.50%，最高上探83.69美元/盎司，最低觸及76.88美元/盎司。今日現貨白銀下方關注74.25美元或71.75美元支撐；上方關注77.70美元或80.30美元阻力。