今年以來，銅、鋁、鉛、鋅四種基本金屬期價漲幅驚人，累計漲幅均超15%。黑色金屬中，螺紋鋼期價同期上漲39.73%。不過，分析人士指出，當前周期并非長周期切換，而是政策主導(dǎo)的中短周期加速切換帶來的牛市，因此后市上方空間反而由于一步到位式的上漲而越來越小。

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悲觀預(yù)期逐漸修復(fù)

如果把時間縮短來看，6月末至今，大宗商品價格出現(xiàn)新一輪上漲，從點到面，從輪動上漲到全面開始。反映到A股市場的表現(xiàn)是，煤飛色舞，風(fēng)云再起。

以8月9日為例，煤炭板塊整體漲幅接近4%，云煤能源、盤江股份、平煤股份等6只股票漲停，有色金屬板塊漲幅超2%，4只股票漲停，新股索通發(fā)展已錄得連續(xù)十七個漲停，鋼鐵板塊整體漲幅接近1.8%，3只股票漲停。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，這是對于二季度經(jīng)濟回落悲觀預(yù)期的修復(fù)，3月份數(shù)據(jù)顯示補庫周期結(jié)束，包括鋼材(3935, 7.00, 0.18%)、電解鋁等庫存持續(xù)回升，但6月份數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)投資和新開工超預(yù)期，基建投資回落也慢于需求，需求端持穩(wěn)和經(jīng)濟超預(yù)期堅挺共振，導(dǎo)致工業(yè)品情緒修復(fù)式反彈。

他提到，在棚改貨幣化扶持下，三四線城市投資超預(yù)期增長，疊加消費升級下的汽車、家電等產(chǎn)銷增速反彈，再加上外需持穩(wěn)，工業(yè)企業(yè)利潤保持較高增長，新周期預(yù)期刺激資金風(fēng)險偏好。

商品再度站上風(fēng)口

另外，業(yè)內(nèi)人士提到，這次周期股的暴漲，也是政策紅利帶動，尤其是供給側(cè)改革下，對于企業(yè)資產(chǎn)表修復(fù)，政府主導(dǎo)的行業(yè)集中度提高，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如煤炭、鋼鐵和有色從信貸、環(huán)保方面進行制約，導(dǎo)致供應(yīng)收縮還在持續(xù)，這表現(xiàn)在電解鋁去產(chǎn)能超預(yù)期。原先預(yù)計山東魏橋去產(chǎn)能大約150萬噸，但實際上，要關(guān)閉的違規(guī)產(chǎn)能超過260萬噸，因此政府主導(dǎo)的行業(yè)利潤再平衡導(dǎo)致庫存周期切換相對頻繁，最終產(chǎn)生商品牛市。

一些市場人士分析，資金面因素也在發(fā)力，去杠桿力度放緩，以及CPI代表的物價持穩(wěn)，在流動性寬松的背景下，資金必然會推升某類資產(chǎn)價格，商品因此接棒樓市成為新的風(fēng)口。

對于工業(yè)品價格上漲的持續(xù)性。分析人士稱，關(guān)鍵在于需求端，尤其是地產(chǎn)和基建增速回落滯后效應(yīng)的出現(xiàn)，大概率在8月下旬漲勢可能會告一段落，并意味著“金九銀十”旺季的漲勢可能被提前投資。總體上看，當前周期并非長周期切換，而是政府主導(dǎo)的中短周期加速切換帶來的政策牛市，因此后市上方空間反而由于一步到位式上漲而越來越小。

國開證券認為，考慮到環(huán)保趨嚴接棒供給側(cè)改革繼續(xù)強化供給端緊縮，下半年商品價格還將保持較為活躍的走勢。但PPI維持高位、CPI保持低位平衡，表明需求端增長乏力導(dǎo)致商品價格向下游傳導(dǎo)不利。上游產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲會進一步抑制下游產(chǎn)品生產(chǎn)，再加上部分企業(yè)增產(chǎn)，商品價格將在沖高后逐步回落。